石油化工行业周报第365期：行业需求稳步提升 石化工程企业业绩向好

　　行业需求稳步修复， “三桶油”下属工程企业营收、利润稳步向好。2024H1，主要资源国进一步加大投资力度，特别是中东、非洲等油气富集区加速油气上产大力发展炼化一体化业务，为石化工程企业的业务发展带来新的机遇。 “三桶油”下属石化工程企业抓住行业需求修复的时机，大力开拓市场，营收规模整体上维持稳定。2024H1，海油工程、中油工程、石化油服、中石化炼化工程的营收分别同比-7%、-7%、-1%、+15%。海油工程、石化油服上半年归母净利润分别同比增长22%、39%；中油工程归母净利润受费用和汇兑收益变动影响下降22%，但24H1 中油工程实现毛利28.67 亿元、同比增加0.78亿元，毛利率8.86%、同比增长0.83pct；中石化炼化工程归母净利润同比增长0.1%。

    　　市场开拓成效显著，新签合同额快速增长。2024H1，石化工程企业积极开拓市场，国内外新签合同工作均快速推进。受跟踪项目情况影响，海油工程新签合同额同比下降，而中油工程、石化油服、中石化炼化工程的新签合同额分别同比增长38%、15%、33%，均创历史新高。从长期趋势来看，2021-2024H1，“三桶油”下属工程企业新签合同额维持增长，随着在手订单逐渐转化为收入，“三桶油”下属工程企业的营业收入和利润有望实现进一步的增长。

    　　国内外市场迎新机遇，工程企业发展空间广阔。油气工程方面，根据S&PGlobal 的预测，2024 年全球上游勘探支出有望达到5810 亿美元，同比增长2.1%，其中海上资本开支2010 亿美元，同比增长13.6%，国际油气工程市场有望维持景气。管道工程方面，政策驱动油气管网建设，管道储运发展空间广阔，预计2022 到2035 年油气管道里程CAGR 为3%，天然气管网建设布局加速。炼化工程方面，中东炼化工程市场带来新机遇，沙特阿美计划在2030年以前将炼化总产能提升400 万桶/日，2023 年炼化资本开支同比增长10.8%，炼化生产能力逐年提升。

    　　工程企业加强海外市场开拓，海外订单增长前景可期。2023 年-2024H1，随着“一带一路”倡议持续推进，“三桶油”加强海外布局，下属工程企业随之受益，海外收入占比有较明显的提升。从新签合同占比来看，2021-2024H1各工程企业的海外新签合同占比在20%-40%之间，且维持增长趋势。海油工程、石化油服、中油工程、中石化炼化工程均自愿披露海外重要合同情况，业主覆盖沙特阿美、卡塔尔能源等大型海外石油巨头，标志着“三桶油”下属工程企业的合同承包能力持续得到海外业主认可，海外市场拓展能力进一步增强。我们看好在“一带一路”和海外油气工程市场景气的背景下，“三桶油”下属工程企业海外业务的持续景气。

    　　投资建议：中东地缘政治局势紧张，OPEC+主导下原油供需有望趋紧，看好油价维持高位。“三桶油”在油价波动期体现出较强的业绩韧性，盈利中枢有望进一步上行。全球上游资本开支有望持续回升，油服市场有望维持景气，“三桶油”下属油服有望充分受益。建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；（2）中海油服（A+H）、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H 股）。

    　　风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。