电力行业周报：核电核准落地成长再加速 7月用电增速平稳

　　本周行情回顾：本周（8.19-8.23）上证指数报2854.37 点，下跌0.87%，沪深300 指数报收3327.19 点，下跌0.55%。中信电力及公用事业指数报收2730.56 点，下跌1.87%，跑输沪深300 指数1.32pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第8 位。

    　　本周行业观点：

    　　国常会通过核电11 台核准，行业保持快速成长高景气。8 月19 日，经国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。此次核准包括中核江苏徐圩一期工程，中广核广东陆丰一期工程、山东招远一期工程、浙江三澳二期工程，国家电投广西白龙一期工程，合计11 台机组。2019—2023 年，我国核准核电机组数量分别为6/4/5/10/10 台，此次核准11 台，从数量上再创新高。其中徐圩一期工程包含2 台华龙一号压水堆核能发电机组和1 台高温气冷堆核能发电机组，意味第四代核电机组将跨入加速发展阶段。近期发布的《中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，将沿海核电与西北风电光伏、西南水电、海上风电等一并列入清洁能源基地，并明确提出加快这些清洁能源基地建设。据国家原子能机构，到2025 年，我国核电装机容量将达到7000 万千瓦左右，2030 年、2035 年我国核电装机将分别达到1.2 亿、1.5 亿千瓦左右，发电量分别约占全国总发电量的7.3%、10%。我们认为，连续三年核电核准10 台及以上，核电正值加速发展阶段，核电运营商龙头牌照优势突出，具备确定性成长空间，建议关注中国核电和中国广核。

    　　用电数据发布，7 月用电增速环比平稳。根据国家能源局数据，7 月份，全社会用电量9396 亿千瓦时，同比增长5.7%。1-7 月份全社会用电量累计55971 亿千瓦时，同比增长7.7%。从分产业用电看，7 月单月，一产/二产/三产/城乡居民用电量分别为142/5656/1871/1727 亿千瓦时，分别同比增长1.5%/5.0%/7.8%/5.9%。1-7 月累计数据，一产/二产/三产/城乡居民用电量分别为764/36329/10396/8482 亿千瓦时，分别同比增长7.5%/6.6%/11.0%/8.4%。整体来看，7 月单月用电增速环比6 月5.8%增速基本持平微降，与7 月全国多地降水缓解高温有关，同时工业用电增速放缓，三产与居民用电依然保持较高增速拉动。

    　　投资建议：伴随新型电力系统建设和电改推进，建议关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点；火电通过“电量电价（传导燃料成本）+容量电价（回收固定成本）+辅助服务（获取调节收益）”获得温稳定合理化收益，板块估值有望提升；持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。

    　　重点看好火电板块，推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力、淮河能源；关注长三角地区火电：浙能电力、申能股份、皖能电力。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。

    　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

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