东方电子(000682)：业绩符合预期 合同负债稳健增长

　　本报告导读：

    　　公司24 年半年报业绩符合预期，合同负债稳健增长，维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司 24H1 业绩符合预期，维持公司 EPS 预测不变，维持目标价不变，维持“增持”评级。

    　　公司24 年半年报业绩符合预期。公司24H1 实现收入28.19 亿元，yoy+11.95%，实现归母净利润2.53 亿元，yoy+24.90%，实现扣非归母净利润2.36 亿元，yoy+25.13%，公司销售/管理/研发费用率分别为10.57%/14.09%/9.02%，其中24Q2 实现收入15.41 亿元，yoy+12.70%，qoq+20.64%，实现归母净利润1.51 亿元，yoy+20.54%，qoq+49.22%，实现扣非归母净利润1.40 亿元， yoy+23.02% ，qoq+45.87% ， 公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为9.87%/4.56%/8.69%。公司24H1 业绩符合预期。

    　　公司电网内业务稳健增长，电网外业务发展迅速。公司智能配用电业务、输变电自动化业务24H1 同比增长12%、16%，增长稳健，毛利率分别维持30%、40%的高水位。同时，公司新能源及储能业务同比增长109%，毛利率34%，同比+8pcts。

    　　公司海外业务进展顺利，合同负债稳健增长。24H1 公司海外营收2.2 亿，同比增长20%，其中沙特环网柜本地化产线正式投运，夯实了本地化经营战略的落地；在埃及市场已签订RTU 样机合同，并通过北开罗公司产品认证。约旦取得RTU 合同。威思顿中标马尔代夫3MW 光伏项目，中标金额230 万美元，为微电网业务开展创造了良好开端。公司24H1 合同负债32.44 亿，23 年同期为24.79 亿，23 年末为30.65 亿，维持稳健较快增长。

    　　风险提示：公司储能和电表业务中标量不及预期；公司产能投放不及预期；新能源装机量不及预期。

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