煤炭行业周报(2024年第34期)：港口动力煤价企稳 煤企中期分红力度加大

　　核心观点：

    　　近期市场动态：港口动力煤价趋稳，双焦价格延续弱势。根据汾渭能源，动力煤方面，CCI5500 大卡煤价8 月23 日最新报价839 元/吨，周环比下跌3 元/吨。年度长协8 月港口5500 大卡煤价为699 元/吨，环比下跌1 元/吨。本周国内港口和产地煤价总体延续小幅下降，后半周港口煤价保持平稳，主要由于近期下游询货需求略有改善，同时贸易商挺价意愿增强。8 月以来各地持续高位天气，电厂日耗同比转正，但由于前期库存累积、以及长协煤和进口煤的补充，价格总体偏弱。预计随着贸易商和电厂库存消耗，9-10 月冬储补库需求有望提升，煤价悲观预期有望修复。中期煤价支撑主要来自：（1）国内供给并无明显正增长；（2）下半年旺季需求支撑明显；（3）近期库存同比去年开始下降。

    　　焦煤方面，本周国内外焦煤市场价格延续下跌，京唐港主焦煤价格降至1680 元/吨。需求端，本周焦炭第6 轮降价落地，由于下游钢价下跌、盈利转弱，钢厂限产检修力度加大，下游采购焦煤意愿减弱，打压上游原料价格诉求增强。供给端，近期焦煤生产基本稳定，部分大矿产量环比有所增加（7 月山西产量同比基本持平）。综合来看，近期焦煤受终端需求影响，价格表现弱势，考虑到各环节库存水平较低，且9 月将进入消费旺季，预计焦煤价格有望企稳回升。

    　　近期重点关注：（1）国内供需面：7 月国内产量环比小幅下降，进口量维持高位，6-7 月火电有季节性改善，但受高基数及水电影响大，钢铁、建材等非电需求延续偏弱；（2）国际供需面：根据AXS Marine，上半年海运贸易煤同比增长2.6%，供给增量主要来自印度、印尼和蒙古。

    　　行业观点：近期煤价表现总体弱势，虽然短期宏观需求仍存压力，但煤价仍受动力煤季节性需求、焦煤低位库存，以及供给端制约的支撑。总体来看，预计随着库存压力缓解，宏观预期向好，煤价有望趋于好转。

    　　根据Wind，17 家重点煤炭公司平均股息率达到5%以上，冀中能源、中煤能源、上海能源等公司开始中期分红，板块估值和股息优势显著。

    　　重点公司推荐：（1）盈利稳健高分红的动力煤公司：中国神华（A、H）、陕西煤业；（2）估值较低且长期具备增量公司：中煤能源（A、H）、兖矿能源（A、H）；（3）中期受益于需求预期向好及产量恢复的公司：平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、山煤国际、潞安环能、华阳股份、首钢资源等。

    　　风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。

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