金融行业周报(第三十四周)：银行中报稳健 券商并购提速

　　本周观点：

    　　把握稳健配置机遇，银行>证券>保险。国新办召开新闻发布会，我国银行业稳中向好、风险可控。上市银行中报陆续披露，资产质量整体平稳，零售不良略有波动，手工补息整改及存款利率带动下负债成本多有优化。行业并购提速，国信证券拟发行股份购买万和证券53.09%股权并获得控制权；锦龙股份公告东莞证券股份转让事项进展。在当前估值较低，对利差损反映较为充分的情况下，我们认为中期业绩向好可能会推动保险估值修复。

    　　子行业观点

    　　1）银行：国新办召开新闻发布会，我国银行业稳中向好、风险可控。上市银行中报陆续披露，资产质量整体平稳，零售不良略有波动，手工补息整改及存款利率带动下负债成本多有优化。2）证券：行业并购提速，国信证券拟发行股份购买万和证券53.09%股权并获得控制权；锦龙股份公告东莞证券股份转让事项进展。中证协拟建立首发证券薪酬考核机制，首次提出针对不当报价行为，要采取绩效薪酬递延支付或者回退机制。把握来自政策驱动下的板块结构性机会。3）保险：我们认为中报将不同程度呈现出险利润率上升，代理人产能改善，NBV 增长有韧性的特征。在当前估值较低，对利差损反映较为充分的情况下，我们认为中期业绩向好可能会推动估值修复。

    　　重点公司及动态

    　　1）银行：推荐稳健高股息标的+绩优中小行，如建行AH、招行、渝农。2）证券：推荐行业龙头中信证券、优质国企券商国泰君安及特色区域券商。

    　　3）保险：上市险企负债端复苏趋势显著，目前估值仍有修复空间，建议配置优质龙头。

    　　风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。

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