传媒周观点：《黑神话》销量破1000万 泡泡玛特海外单店创新高

　　核心观点：1）游戏：《黑神话：悟空》销量破1000万，看好3A向、多端互通游戏供给，如腾讯《三角洲行动》，网易《燕云十六声》。恺英中报落地，关注下半年新品。2）AI：从互联网公司财报看，AI+广告渗透率高，主要用于提升精准推荐和素材制作。3）港股中等市值持续推荐泡泡玛特、哔哩哔哩；4）营销：分众1H24消费行业收入增速14%，消费品仍是分众坚实基本盘，近期北京点位抽样，景田/百威啤酒/瑞幸咖啡等品牌回归投放，斑马百科/撬动咨询等非日消品牌也新增投放；4）出版：部分出版二季度降本见成效，有望保障公司全年分红能力。4）电影：《异形》验证进口片数量和类型的支持力度，看好该趋势延续，叠加明年丰富国产大片储备，看好影视行业底部回暖。

    　　1、游戏：《黑神话：悟空》销量破1000万，持续看好游戏1）《黑神话：悟空》的全平台总销量已超过1000万套，最高同时在线人数达300万人，有望冲击2000万套销量。测算销量在1000-2000万之间，则销售额26.9亿-53.8亿，对应利润在11.8亿-30.7亿。游戏科学为中小团队提供模范样本，主流媒体高度认可文化输出。其他公司类3A储备，包括腾讯《三角洲行动》，网易《燕云》，完美《异环》等。

    　　2）恺英网络中报落地，Q2收入同比增长，利润同比下滑，主要是去年Q2有公允价值变动等非主业利润高基数。公司二季报落地，公司下半年迎来新品周期，《史莱姆》定档8月28日，《盗墓笔记》已经开启预约。

    　　2、AI：互联网公司财报披露AI进展，从业绩看，百度文库Q2订阅收入同比+15%，PPT制作成为最受欢迎AI功能之一；可灵生成超1000万视频，将加强会员付费体系和B端合作。从场景看，广告落地快，主要用于提升精准推荐和素材制作。

    　　后续期待9月MetaAI+AR眼镜更新、10月OpenAI第二届开发者大会。

    　　3、港股中等市值持续推荐

    　　1）泡泡玛特：上半年公司实现收入45.6亿元，同比增长62%，实现调整后净利润10.2亿，同比增长90%。公司在财报会更新指引，全年收入增长不低于60%，全年海外增长不低于200%。上半年经营亮点多，海外单店收入创新高，匡算单店年化收入超过2000万元；国内线上线下均回暖，其中门店同增25%，抽盒机增速回正，抖音/天猫仍有增长。LABUBU跃居IP收入第二，收入6.27亿，同增292%。

    　　Crybaby和小野同比增长10倍、1倍以上。产品结构更加健康，盲盒收入占比降至58%，大娃占比13%，毛绒占比10%。

    　　2）哔哩哔哩：游戏2Q收入增速13%，广告增速30%，由流量、广告渗透率、广告单价共同驱动。短期《三谋》3个月递延周期，以及游戏、3C数码等行业在三季度的广告投放需求强，三季度公司转正无虞。中长期，预计到26年公司13%-15%稳态margin水平可期，有望实现40亿以上的经调整净利润。

    　　4、出版：长江传媒、时代出版二季度均降本实现归母超预期正增长，看好部分出版公司全年预计将继续落实降本策略，在强壁垒教材教辅业务稳定收入增长的情况下，通过降本，提升税前利润的增长，保障公司的分红能力。

    　　5、电影：进口片暑期数量较往年大幅增加，验证进口片支持度的明显提升；内容上，惊悚、恐怖等元素增多，与主流国产片形成差异化，《异形》最终在票房表现上获超预期表现。看好进口片数量增加和类型扩大的趋势延续，叠加明年丰富国产大片储备，看好影视行业底部回暖。

    　　6、营销：分众1H24来自消费行业的广告收入增速为14%，消费品仍然是分众坚实的基本盘。根据我们近期的北京点位抽样，景田/百威啤酒/瑞幸咖啡等品牌回归投放，斑马百科/撬动咨询等非日消品牌也新增投放，看好三季度业绩受到头部乳制品品牌，在奥运会的大力投放驱动。

    　　核心推荐：恺英网络、神州泰岳、吉比特、分众传媒、中南传媒、山东出版、长江传媒、新华文轩、凤凰传媒、光线传媒、万达电影；港股腾讯、泡泡玛特、哔哩哔哩、快手、猫眼娱乐。

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