房地产行业周报：房企中报业绩承压 住建部明确发展新模式

　　周度观点：本周国新办举行“推动高质量发展”系列主题之住建部专场发布会，提出构建房地产发展新模式包括：1）建好房子；2）“市场+保障”供应体系；3）完善房地产开发、交易和使用制度；4）建立“人、房、地、钱”要素联动新机制。短期关注高品质住宅市场，上半年多地发布住宅品质新规，新入市项目品质提升，满足多样化改善性住房需求，预计高品质住宅市场有望率先企稳，但早期产品力偏弱新房量价仍将承压，或需政府收储等方式加快去化。我们认为短期现房销售条件或尚不具备，关注出险房企现房定价策略。发布会提到有力有序推进现房销售，考虑当前楼市量价依旧承压，市场各主体或尚未做好现房销售准备。值得注意的是，过往购房者担忧部分房企交付风险，随着该类房企项目逐步竣工为现房，出于资金回笼考虑，若其剩余现房选择以价换量，或进一步加剧市场量价调整压力。我们认为政府收储支持保交房项目，项目回笼资金偿还“保交房”贷款或是较优选择。维持短期适度积极观点，短期板块行情催化仍在于收储进展，即使收储最终效果不及预期，但随着各地收储落地，叠加板块当前低估值低仓位，资本市场也将有所表现；中期趋势性机会仍在于楼市量价企稳，关注历史包袱较轻、库存结构优化房企，如中国海外发展、建发国际集团、招商蛇口、越秀地产、滨江集团等，同时建议关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、物管（保利物业、中海物业、招商积余）等细分领域龙头。

    　　政策环境监测：国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，构建房地产发展新模式

    　　市场运行监测：1）新房、二手房成交回升，后市有待观察。本周(8.17-8.23)50城新房成交2万套，环比升30.2%；20城二手房成交1.7万套，环比升1%。8月（截至23日）新房日均成交同比降20.4%，降幅较7月扩大18.7个百分点；二手房日均成交同比升8.3%，增幅较7月收窄25.3个百分点。2）库存环比上升，去化周期18.8个月。16城取证库存9875万平，环比升0.1%，去化周期18.8个月。3）土地成交、溢价率回升，一三线占比提高。上周百城土地供应建面2768.1万平、成交建面2088.1万平，环比升11.7%、升29%；成交溢价率2.6%，环比升0.6pct；其中一、二、三线成交建面分别占比4.5%、25.1%、70.3%，环比分别升3.4pct、降6.1pct、升2.8pct。

    　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行52.9亿元，无海外债发行。2）地产股：本周房地产板块跌3.78%，跑输沪深300（-0.55%）；当前地产板块PE（TTM）15.41倍，估值处于近五年91.28%分位。

    　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

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