博瑞医药(688166)：重点布局GLP-1药物 BGM0504具备大单品潜力

事件：

    公司发布了2024 年半年度报告，2024H1 公司分别实现营收和扣非后归母净利润6.58 亿元和1.05 亿元，分别同比增长11.95%和0.25%。

    制剂产品快速放量，推动2024H1 公司收入稳步增长：

    2024H1 公司分别实现营收和扣非后归母净利润6.58 亿元和1.05 亿元，分别同比增长11.95%和0.25%。其中，原料药产品、制剂产品分别实现营收5.04 亿元（+14.04%）、1.10 亿元（+30.38%）。得益于制剂产品的快速放量，2024H1 公司收入实现稳步增长。

    重点布局含GLP-1 的多靶点药物，BGM0504 具备大单品潜力：

    公司依托偶联药物技术平台以及药械组合平台，持续开发具备高度差异化和高临床价值的研发管线，目前已重点布局含GLP-1 的多靶点药物。其中，多肽类降糖药BGM0504 是公司自主研发的GLP-1 和GIP受体双重激动剂，初步数据显示其临床效果较优且当前临床进展顺利，BGM0504 具备大单品潜力。临床效果方面，根据公司公告，其Ia期临床试验初步数据显示，在2.5-15mg 剂量下，经过1-2 次给药后健康志愿者的平均体重下降了3.24%-8.30%，初步数据显示出较好的临床疗效；临床进展方面，截止至2024H1，其减重适应症的Ⅱ期临床已完成全部受试者入组，糖尿病适应症的Ⅱ期临床所有受试者均已出组，后续其数据读出值得期待。

    投资建议：

    预计2024 年-2026 年公司的归母净利润分别为2.19 亿元、2.57 亿元、2.81 亿元，分别同比增长8.3%、17.2%、9.5%；预计2024 年EPS为0.52 元/股，给予当期PE 60 倍，对应6 个月目标价为31.20 元/股，给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：

    产品研发不及预期风险；产品销售不及预期；产品降价高于预期。

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