有色金属：软着陆预期增强 商品价格继续回升

　　本周（8/19-8/23）行情表现：沪深300 指数-0.55%，报3327 点；上证指数-0.87%，报2854 点；SW 有色金属行业指数-0.39%，报3939点。在A 股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第3；在有色金属二级行业中，贵金属、工业金属、小金属、能源金属、金属新材料周涨幅分别为+3.93%/-0.21%/-1.21%/-3.16%/-3.56%。

    　　基本金属：软着陆预期走强，基本金属价格继续回升。铜：本周，宏观方面，美国劳工局修正非农就业数据，2023 年4 月至2024 年3月期间美国新增就业岗位比预期少81.8 万个，修正幅度为0.5%，是2009 年以来修正幅度最大的一次。8 月23 日，美联储主席鲍威尔释放了迄今为止最为明确的降息信号，“从愿意忍受一定的‘痛苦’来对抗通胀，到现在要预防进一步的‘损害’”，美联储将采用预防式的降息政策应对当前经济状况。本周基本金属价格上涨，随着软着陆数据支撑及预期加强，我们看好基本金属价格继续回升。供应端，8月18 日，必和必拓旗下Escondida 铜矿工人罢工结束，必和必拓宣布与工会达成新的协议，此次罢工历时4 天。需求端，SMM 预计下周中国电线电缆企业综合开工率为94.92%，环比+1.26pct，维持高开工率水平，需求韧性较强。铝：供应端，国内电解铝供应已接近峰值，电解铝运行产能维稳；需求端，本周铝下游开工率较为稳定，新能源、3C 需求有所好转，建筑需求偏弱。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。

    　　贵金属：9 月降息渐行渐近，坚定看好黄金价格上升趋势。本周，美国非农数据大幅下修，9 月降息渐行渐近。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们坚定看好黄金价格上升趋势。受益标的：中金黄金、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。

    　　能源金属：供需偏弱价格承压，行业处于周期底部。电池级碳酸锂价格-1.20%至74300 元/吨，电池级氢氧化锂价格-1.50%至73066元/吨，电解钴价格-2.70%至180000 元/吨，四氧化三钴+0.00%至121500 元/吨。需求端有所上升，供应端较为过剩，供需偏弱之下价格处于下行趋势，行业处于周期底部。受益标的：天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。

    　　风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。

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