转债周记(8月第4周)：岭南风波后 YTM指标后续怎么用？

　　高YTM 转债数量有何变化？

    　　自2023 年以来，高YTM 转债市场经历了显著波动，2024 年2 月达到数量峰值后有所下降，5 月后又显著回升至历史高位。目前，高YTM 转债数量的回升并非全然积极，而是市场对风险和收益权衡的结果，反映了投资者对高风险资产的谨慎态度及对风险补偿的需求。

    　　近年转债市场YTM 均值如何？

    　　2023 年转债YTM 均值呈现负值，4 月达到-6.96%的低谷，之后波动上升，2024 年7 月由负转正并维持在正值区间。这一转变更多地反映了市场对信用风险的担忧加剧，而非市场情绪的全面乐观转变，体现了市场对经济和政策环境的复杂反应。尽管YTM 的上升可能吸引寻求更高收益的投资者，但它同时也暗示了市场对信用风险的重新评估和对风险补偿的更高要求。

    　　高YTM 转债信用状况如何？

    　　市场对高YTM 转债的信用状况进行了细致的审视，涵盖剩余年限、评级变动、被出具问询函或监管函等多方面，反映出一种对风险补偿和长期财务健康的关注。目前，高YTM 转债的剩余年限多集中在3 年以上，占比61%；2024 年开始至今， 38 只高YTM 转债评级下降，27 只被出具问询函或监管函。市场对高YTM 转债持有一种审慎的情绪，特别是在评估长期财务稳定性和信用风险时。投资者在决策过程中，应注重风险管理，合理分配资产，确保能够获得与承担高风险相匹配的补偿。

    　　高YTM 转债市场中，不同类型转债占比、表现如何？

    　　偏债型转债主导了高YTM 转债市场，从2024 年初至今占比始终高于92%，但态势较弱。其价格持续下降，且始终低于偏股型、平衡型转债。在2 月、7 月，偏股型转债比例有所上升，偏债型转债始终保持主导地位。投资者应密切关注偏债型转债的价格和占比变化，并考虑采取分散投资策略，以有效管理风险。

    　　今年哪些转债YTM 提升最多？

    　　在2024 年初至今的转债市场中，多只转债YTM 发生较大幅度提高，其中涨幅前三的是鹰19 转债、普利转债和联泰转债，分别为21.56%、21.53%和18.46%。这一显著的YTM 增长主要与市场对这些转债发行公司的信用状况、行业前景以及宏观经济预期的重新评估有关。面对这样的市场动态，投资者需要保持警觉，密切关注市场动态和宏观经济指标，同时考虑自身的投资目标和风险偏好，以做出更为审慎的投资决策。

    　　高YTM 转债的持续盈利能力能否覆盖信用违约风险？

    　　高YTM 转债的上市公司持续盈利能力通过多个财务指标进行衡量。剩余期限＞3 年的高 YTM 可转债即将到期数量最多，为 167 只；0 < 归母净利润 < 5 亿元的公司对应的高 YTM 转债数量最多，为 182 只，占比 66.7%，归母净利润持续为负的公司可能面临较大的财务压力；复合增长率小于 0%的公司数量为123 家，而负增长可能预示着公司经营上的困难或市场竞争力的下降；43.96% 的公司期末现金及现金等价物余额不足以覆盖转债余额，公司面临偿债时资金流动性的压力；持有交易性金融资产为 0 的公司数量最多，为91 家，占比 33.3%；股票质押率高于 50% 的占比为 55.31%，高质押率可能意味着公司面临较高的财务风险，尤其是在股价波动较大的情况下。通过对高YTM 转债到期期限、归母净利润、净利润复合增长率、现金流量、交易性金融资产和股票质押率等指标的分析，可以更全面地评估公司的信用风险和偿债能力。在投资高 YTM 转债时，投资者应谨慎决策，充分考虑公司的财务状况和市场环境，以降低投资风险并获取合理的收益。

    　　风险提示

    　　正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。

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