煤炭行业周报：库存持续去化 需关注港口存煤结构

　　动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，本周榆林区域价格弱稳，连续降价后需求略有改善，少数煤矿个别煤炭品种出货有所提升。鄂尔多斯区域价格弱稳，用户观望情绪依旧明显，煤矿保持长协和刚需发运，市场煤销售一般，调价仍以下跌为主。晋北区域暂稳运行，市场供应较为平稳，而受港口市场企稳影响，部分用户拉运积极性开始提升。港口方面，本周受资源调入预期偏弱、优质煤种相对偏少以及询货需求略有改善影响，市场看跌情绪降温，整体报价偏稳运行。短期来看，随着市场氛围改善，贸易商降价出货意愿减弱，若后期需求能够提升，那么价格或迎来反弹。进口煤方面，本周贸易商手头货源较为充足，但需求端释放有限，叠加汇率和海运费影响，进口煤投标价持续下降，继续低于进口煤到岸成本，而在低价的吸引下，国内电企接货意愿增强，市场活跃度较上周有所上升。

    　　本周港口价格持续阴跌、且跌幅有多扩大。随着南方高温天气季节性减少，电厂逐渐消化库存，采购节奏放缓；同时，进口煤贸易商出货意愿提升，报价不断下移，对内贸煤市场形成挤压。但夏季港口调入量持续较低，当前港口库存结构性缺煤开始显现，高热值煤供给较少，后续仍需关注非电需求带动作用。

    　　“ 双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，本期部分煤炭主产地煤矿因安全、检修等因素影响有减量出现，目前市场因产业链市场总体弱势拖累市场拿货情绪明显偏差，预计短期内原料市场将继续承压运行。焦炭方面，本周产地焦炭价格完成新一轮降价，原料端仍然受下游钢材市场压力传导作用所致降价后市场压力不减，焦企库存小幅累积。钢厂方面，本周国内钢材市场继续保持弱势，本周螺纹钢价格继续下探，铁水产量周环比下降，当前市场延续淡季效应需求偏弱，预计短期内国内钢材市场或将维持当前市场格局运行。

    　　高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存下降，铁水产量下降。截至8 月23日，秦港5500 大卡动力煤市场价834 元/吨（周环比-0.4%）；京唐港山西主焦煤库提价为1700 元/吨（周环比-8.1%）；布伦特原油现货价为81.2 美元/桶（周环比-1.3%）；亨利港天然气现货价为2.08 美元/百万英热单位（周环比-2.7%）；一级冶金焦平仓价为1840 元/吨(周环比-5.2%)；秦港铁路调入量为286.00 万吨（周环比+13.22%）；北方九港口煤炭库存合计为2400 万吨（周环比-3.7%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为224 万吨（周环比-1.9%）。

    　　市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至8 月23 日申万煤炭一级行业指数收益为-3.51%，低于上证指数2.64pct。表现居前的3 只股票分别是中国神华（-0.62%）、电投能源（-1.00%）、淮河能源（-1.05%）。

    　　投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

    　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。

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