传媒行业周报：《黑神话：悟空》持续出圈 推动游戏估值抬升

　　市场行情

    　　上周传媒板块小幅回调，申万传媒指数涨幅-4.73%（申万一级28/31），强于创业板指数（-2.80%）、沪深300（-0.55%）、上证指数（-0.87%）。传媒板块内表现，影视院线（-4.83%）、游戏（-6.10%）、出版（-2.82%）、电视广播（-3.51%）、广告营销（-3.66%）、数字媒体（-6.84%）。

    　　核心观点

    　　《黑神话：悟空》Steam 在线玩家数突破240 万，销量过千万套。《黑神话：悟空》8 月20 日正式发售，22 日同时在线玩家数突破240 万，历史峰值中排名第二，仅次于《PUBG》，单机游戏排名第一，且Steam 上收获34 万余条评论，好评率为96％，23 日游戏科学官方宣布《黑神话：悟空》全平台销量突破1000 万份，销售保守估计已突破30 亿元。现象级产品《黑神话：悟空》火爆，成功证明国产3A 自研游戏的突破，有望推动游戏板块估值持续抬升。

    　　多家游戏公司披露半年报数据，业绩改善预期显著。网易Q2游戏及相关增值服务营收201 亿元人民币，同比增长6.7%，主要得益于《第五人格》和《逆水寒》等手游净收入增加，同时多款产品DAU 创新高，《永劫无间》手游刷新纪录；B 站Q2 游戏营收10.07 亿，同比增长13%，主要得益于B 站在6月推出的独家授权SLG 游戏《三国：谋定天下》；金山软件Q2网络游戏及其他业务营收12.86 亿元，较上年同期增长20%，较上季度增长41%，增长收入主要由《剑网3 无界》及《尘白禁区》贡献，行业复苏信号明显。

    　　投资建议：现象级3A 游戏产品《黑神话：悟空》火爆，游戏板块关注度有望持续回升。当前游戏板块估值已接近历史低位，叠加机构持仓水平较低，为市场反弹提供有利条件。随着暑期新品的密集发行和半年报业绩陆续公布，游戏行业基本面有望逐步改善。我们认为，具备强大研发实力和丰富产品线的游戏龙头企业，将率先受益于行业复苏。

    　　风险提示：新游表现不及预期，产业政策风险

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