国防军工行业报告：37家军工上市公司披露半年报 10家业绩实现正增长

　　投资要点

    　　截至8 月25 日，我们跟踪的118 家军工行业上市公司中，有37家披露2024 年半年报，其中10 家业绩实现正增长。

    　　2024H1，华力创通和中科星图等受益于卫星应用业务需求增长，业绩实现较快增速。2024H1，华力创通实现营收3.67 亿元，同比增长66%，其中，卫星应用业务收入2.40 亿元，同比增长173%；中科星图实现营收11.05 亿元，同比增长53%，实现归母净利润0.64 亿元，同比增长80%。

    　　航亚科技和新兴装备分别受益于航空零部件出口业务和直升机机载业务的需求增长，业绩较快增长。2024H1，航亚科技实现营收3.40亿元，同比增长33%，其中，国际业务收入1.94 亿元，同比增长58%；新兴装备实现营收2.14 亿元，同比增长70%，其中，机载设备收入2.10 亿元，同比增长91%。

    　　华秦科技、中航高科、图南股份、宝钛股份等材料供应商业绩稳健增长。2024H1，华秦科技、中航高科、图南股份、宝钛股份营收分别同比增长27%、6%、6%、1%，归母净利润分别同比增长17%、9%、7%、6%。

    　　军工行业经过了2020-2022 年的较快增长后，2023 年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：

    　　1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。

    　　2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。

    　　风险提示

    　　军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

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