钢铁行业周度报告：日均铁水产量下滑至近四年同期低位 需求整体环比有好转迹象

　　供应：本周（8.17-8.23）日均铁水产量持续下滑，建材供给进一步收缩，板材供给出现反弹。本周高炉开工率（样本数247 家）77.47%，环比下降1.37个百分点；日均铁水产量224.46 万吨，环比下降4.31 万吨，跌幅为-1.88%，高于前期-1.26%的水平。五大材总产量778.94 万吨，较上周增加0.96 万吨，增幅为1.2%。长板材走势出现分化，建材产量合计237.07 万吨，环比-3.92%，供给进一步下滑；板材产量合计541.86 万吨，环比2%。本周螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为160.6 万吨、76.48 万吨、148.82万吨、310.27 万吨、82.77 万吨，环比分别为-3.47%、-4.84%、-0.61%、2.95%、3.28%。本周高炉铁水产量持续回落，目前已低于2021、2022、2023 年的同期水平，钢铁供给过剩压力有所缓解。8 月22 日，工信部发布通知“自8 月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案”，这是时隔四年工信部再次叫停国内钢铁产能置换方案公示，并计划修订现有的钢铁行业产能置换实施办法，暂停产能置换或使得部分落后产能无法通过交易产能指标方式留在市场中，供给端限制或将有所升温。

    　　库存：本周（8.17-8.23）钢材总库存持续回落，降幅较上周扩大2.1 个百分点。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1641.87 万吨，环比-3.4%，降幅较上周扩大2.1 个百分点；其中五大材钢厂库存合计447.8 万吨，环比-3.7%，降幅较上周扩大2.5 个百分点；五大材社会库存合计1194.07 万吨，环比-3.3%，降幅较上周扩大2 个百分点。分品种来看，长材的库存去化速度快于板材。长材、板材的总库存（社库+厂库）分别为789.97 万吨、851.9 万吨，环比分别为-5.5%、-1.4%；其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为651.82 万吨、138.15 万吨、223.63 万吨、442.21万吨、186.06 万吨，环比分别为-5.61%、-4.99%、-1.46%、-1.85%、-0.27%，五大材的库存均呈下滑态势。整体来看，本周钢材社库与厂库同步回落，建材去化速度持续领先。

    　　消费：本周（8.17-8.23）五大材整体表需结束连续四周的下跌出现反弹，表需增长主要来自板材端。本周五大材表观消费合计837.07 万吨，环比4.6%，同比-12.3%，同比降幅收窄，但消费整体依然偏弱。长材表观消费合计283.08万吨，环比-0.5%;板材消费合计553.99 万吨，环比7.3%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为199.34 万吨、83.74 万吨、152.13 万吨、318.59 万吨、83.27 万吨，环比分别为1.72%、-5.45%、0.94%、10.54%、7.9%。本周五大材消费整体结束连续四周下滑态势出现反弹，淡季或接近尾声，但相较去年，消费仍显疲弱。9 月旺季预期将至，预计钢材需求或将逐步迎来边际改善。

    　　价格及盈利：本周（8.17-8.23）钢价下半周出现反弹，吨钢毛利状况有好转迹象。根据钢联数据，本周钢材综合价格指数91.68 点，环比上升0.3 点，涨幅为0.33%。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3246.58 元/吨、3630.73 元/吨、3225.34 元/吨、3163.01 元/吨、3662.47 元/吨，环比分别为-0.1%、-0.23%、-2.31%、-1.9%、-1.29%，五大材的价格下降幅度均收窄。本周钢材需求整体出现好转，但同比依然偏弱，受政策面的提振，钢价在下半周出现反弹。根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为-347.54 元/吨、-424.91 元/吨、-270.29 元/吨，环比分别增加61.5元/吨、6.01 元/吨、23.28 元/吨，三大品种的亏损均收窄。随着9 月旺季需求预期的临近，钢材需求有望持续改善；目前行业利润依然较低，叠加政策层面对供给限制的预期，钢铁供给低位或将维持，钢材价格短期内有望企稳。

    　　投资建议：本周日均铁水产量下滑至近四年同期低位，钢材需求整体出现好转，钢铁供需矛盾有所缓解，但需求同比依然偏弱。受政策面的提振，钢价在下半周出现反弹，螺纹钢、热卷、冷卷的吨钢毛利有所修复。随着9 月旺季需求预期的临近，钢材需求有望持续改善；目前行业利润依然较低，叠加政策层面对供给限制的预期，钢铁供给低位或将维持，钢材价格短期内有望企稳。

    　　风险提示：钢铁供给增长导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；钢材去库不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。

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