乘用车行业研究：赛力斯入股引望 车企与华为深度合作加速推进

　　赛力斯10%股权入股引望，华为与车企合作继续加深

    8 月25 日，赛力斯公告称公司全资子公司赛力斯汽车拟以现金形式、用115 亿的价格购买华为引望10%的股权，按20%、50%、30%的比例分三期支付。此次合作是8 月20 日阿维塔入股引望后，华为与车企第二次的股权合作，进一步兑现华为坚持不造车，致力于打造汽车产业智能开放平台、赋能车企造好车的承诺。

    　　深度拥抱华为，赛力斯迎来销量及业绩迅速提升的黄金发展期

    赛力斯与华为就智选模式展开深度合作，是目前与华为合作最为成功的车企。华为在产品定义、智能化技术、渠道、营销等方面深度赋能赛力斯，推动问界系列大卖：截至2024 年上半年，高端豪华车型问界M9 累计大定突破12 万辆，蝉联50 万以上车型销量冠军；问界新 M7 Ultra 发布50 天累计交付突破3 万辆。问界系列大卖推动赛力斯业绩迅猛增长：2024Q1，公司成功实现扭亏为盈；2024Q2，高端车型M9 上量后，赛力斯业绩突飞猛进，环比+539.94%至14.05 亿元。

    　　华为提供领先的智能汽车解决方案，吸引车企入股有望获取更多研发资金华为凭借30 多年在ICT 领域技术研发和消费电子领域积累的经验赋能智能汽车，为用户提供智能驾驶、智能座舱、智能车控、智能车云、智能车载光等产品。

    　　尤其是智能驾驶领域，端到端大模型加持的ADS 3.0 有望在日行3500 万公里的数据积累、5EFLOPS 的云端算力支撑下持续进化，继续引领行业。不过，智能化技术研发投入大，华为已累计投入300 亿元，但2022-2023 年车BU 业务归母净利分别仅为-75.87 亿元、-55.97 亿元，面临较大的资金压力。因此，吸引车企入股有望获得更多现金用于研发，同时也能增强车企在智能化方面的合作意愿。

    　　升级为“业务合作+股权合作”，车企有望获得更多技术赋能及远期更大红利

    目前赛力斯、长安、奇瑞、北汽、江淮、东风、一汽等车企已与华为展开深度合作，其中赛力斯、长安已经将合作模式由单纯的业务合作升级为“业务合作+股权合作”模式，并且华为其他战略合作伙伴还有入股引望的机会。于车企而言，以股权纽带为基础，与华为的合作关系将进一步加深，有望在华为全栈智能化技术赋能方面获得先发优势，补齐短板，提升产品力，自身则更好地专注于生产制造、供应链管理等擅长的领域。同时，随着华为合作车型销量的快速增长，车BU 有望实现更大规模的盈利，车企入股引望远期有望获得更大的收益。2024H1，车BU 营收/归母净利润分别达104.35 亿元/22.31 亿元，成功实现扭亏为盈，尤其是软件和服务业务毛利率高达86.17%。随着合作车型销量的快速增长，车BU营收增长可期，研发边际成本有望下降，进一步提升盈利。而于整个汽车产业而言，华为的入局有望提升自主车企在智能汽车时代的整体竞争力，并以此差异化优势更好地参与全球竞争。正如电动化时代，宁德时代、比亚迪电池技术等的发展对我国新能源车产业起明显推动作用，华为有望成为智能汽车时代中国车企继续前进的重要推动力。

    　　风险提示：智能化渗透率、合作车型销量、合资公司进展不及预期等。

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