利率债周报：债市交易整体清淡 收益率波动较小

　　上周债市交易整体清淡，收益率波动较小。上周（8 月19 日当周），受前期央行监管影响，债市成交量显著下降。周中交易商协会副秘书长徐忠接受采访时厘清债市三大误区，并指出“‘一刀切’地暂停了国债交易，这既是其风险管理能力弱的体现，也是对央行意图的误读”，缓解了市场对监管的担忧。

    　　再加上近期债市降息预期再度升温，市场流动性有所恢复，共同提振债市回暖，上周长债收益率整体延续下行。短端利率方面，尽管上周资金面边际收敛，直到周五才有所转松，但在机构偏好下，债市短端利率延续下行，不过幅度略小于长债，收益率曲线持续走平。

    　　本周债市料将延续窄幅震荡。当前债市对基本面反应逐渐钝化，市场情绪主要由监管边际变化主导。上周交易商协会副秘书长徐忠接受采访时指出，对债市“防风险”的本质在于“避免形成单边预期并不断强化”，以及近期展开的压力测试是为了遏制羊群效应，而不是为了打压市场。同时，徐忠也指出，央行降息降准是为经济高质量发展营造良好的货币金融环境，与债市纠偏并不矛盾，这意味着尽管年内后续仍然存在降准降息可能，但在央行纠偏基调下，债市交易降息的空间可能有限。由此，市场和监管逐渐形成微妙均衡，在此背景下，预计短期内债市将延续窄幅震荡，10 年期国债收益率的波动区间在2.1%-2.3%之间。

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