煤炭开采行业周报：股息价值凸显 底部机会值得重视

　　股息价值凸显，底部机会值得重视。（1）本周中煤能源和上海能源发布中期分红方案，中煤能源A 股每股派发现金红利0.22 元（含税），分红比例达30%，上海能源每股派发现金红利0.20 元（含税），分红比例达30.7%，未来煤炭板块提分红有望从煤炭央企向地方国企推开；（2）本周申万煤炭开采指数周环比-3.5%，自6 月高点以来累计下跌20%，当前部分公司股息率在6%以上，板块股息价值凸显。

    　　港口、坑口煤价本周小幅下跌。（1）本周（8.19-8.25）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为834 元/吨，环比-7 元/吨（-0.78%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为706 元/吨，环比-14 元/吨（-1.94%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为89 美元/吨，环比-0.18%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为37 欧元/兆瓦时，环比-7.47%；（5）布伦特原油期货结算价为79.02美元/桶，环比-0.83%。

    　　本周五大品种钢材周产量、样本洗煤厂开工率均延续低位。（1）本周110 家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为67.3%，环比+1.1pct，同比-7.4 pct，当前仍处于5 年同期最低水平；（2）本周247 座高炉产能利用率为84.30%，环比-1.62pct，同比-7.47pct，日均铁水产量224.41万吨，环比-1.9%，同比-8.6%；（3）本周28 个主要城市平均最高气温为31.39 ℃，处于同期高位水平；（4）本周三峡出库流量为15114 立方米/秒，环比-7.36%，同比-26.58%。

    　　钢厂、焦化厂煤炭库存处于极低水平。（1）截至8 月23 日，秦皇岛港口煤炭库存512 万吨，环比-3.94%，同比+3.85%，处于同期中位水平；（2）截至8月23 日，环渤海港口煤炭库存2398.0 万吨，环比-3.48%，同比+3.69%；（3）截至8 月23 日，独立焦化厂炼焦煤库存645.38 万吨，环比-0.95%，样本钢厂炼焦煤库存717.61 万吨，环比+1.59%，当前均处于同期低位水平；（4）截至8 月23 日，110 家样本洗煤厂精煤库存193.28 万吨，环比+2.05%，同比+62.52%。

    　　投资建议：当前煤炭市场维持平稳运行，我们仍看好迎峰度夏需求旺季对煤价的支撑，8 月底-10 月中旬煤价有望开启季节性的上涨，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源。

    　　风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。

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