汽车行业动态报告：以旧换新日均万辆效果显现 关注金九银十 华为系为主线

　　乘用车：8月22日以旧换新补贴申请破68万份，近一个月来新增约34万份，补贴效果显现，价格战亦出现缓和。行业逐步进入九银十传统旺季，看好华为系主线。推荐：比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷等。

    　　商用车：出海景气持续叠加内需底部回升，补贴细则落地将支持行业回暖并缓解龙头盈利端压力。推荐：潍柴动力、中国重汽、铃汽车、福田汽车、宇通客车。

    　　零部件：业绩较好兑现度下估值有望反弹。关注智能化、机器人、低空经济及出海相关标的，静待零部件筑底反弹。

    　　摘要：以旧换新日均万辆效果显现，关注金九银十，华为系为主线

    乘用车：根据乘联会统计，7月乘用车零售172.0万辆，同比下降2.8%，环比增速小幅下降，淡季不淡。今年上半年累计零售982.7万辆，同比+3.1%。6月零售冲刺温和，没有对7月形成过度透支，新能源车零售渗透率达51.1%。7月25日，国家发改委、财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，乘用车补贴力度较上一轮翻倍。8月22日，商务部以旧换新平台已收到补贴申请超68万份，近一个月以来新增补贴申请约34万份，汽车以旧换新效果持续显现。地方补贴逐步跟进下，观望需求进一步释放，消费潜力释放效果好于预期。行业逐步进入“金九银十”传统旺季，当前时点下，看好定位主流市场（补贴弹性大）、新能源占比高（补贴金额高）、华为系主线。推荐：比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷等。

    商用车： 7月份，商用车产销分别为25.6万辆、26.8万辆，环比分别-22.4%、-20.4%，同比分别-10.5%、-6.6%。年内商用车主要受益于出海景气持续叠加内需底部回升，同时，政策细则落地补贴力度超预期将进一步支持行业回暖并缓解头部企业盈利端压力，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。推荐：潍柴动力、中国重汽、江铃汽车、福田汽车、宇通客车。

    零部件：业绩较好兑现度下估值有望回升，核心压制点还是估值弹性、筹码结构及出口政策风险。当前个股走势分化，出海主题及机器人、低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。特斯拉继续开发低成本车型，相关产业链预期转暖。低空经济的产业进程趋势类似2021年的机器人，后续继续关注成长方向，包括出海相关标的、长坡厚雪机器人赛道、低空经济、小米汽车产业链等，静待筑底反弹。推荐：北特科技、三花智控、拓普集团、贝斯特、德赛西威、爱柯迪、伯特利、双环传动、星宇股份、新泉股份等；建议关注：银轮股份等。

    　　风险提示

    1、行业景气不及预期。2024年国内经济复苏企稳回升但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。

    2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣挂、信息传播亦需要一定时间。到“金九银十”购车旺季，补贴资金能否发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待进一步观察。

    3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。

    4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。

    5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。

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