苏试试验(300416)：业绩受下游需求影响出现波动 集成电路服务板块保持增长

　　事件：公司发 布2024 年半年报，2024H1 实现营收9.17 亿元，同比下降5.58%，归母净利润1.03 亿元，同比下降24.35%，扣非归母净利润0.95 亿元，同比下降26.80%。2024 年Q2 单季度实现营收4.74 亿元，同比下降11.01%，归母净利润0.61 亿元，同比下降33.80%,扣非归母净利润0.54 亿元，同比下降38.38%。

    　　受下游需求波动影响，环试服务与设备板块收入下滑。

    　　（1）试验设备收入 2.91 亿元，同比下降14.57%。同比下滑原因主要是受制于下游客户资本开支需求减弱和下游产业链终端市场的竞争加剧。

    　　（2）环境与可靠性试验服务收入 4.61 亿元，同比下降1.72%。同比略微下滑主要原因是前期投入的产能仍处于爬坡阶段，随着产能释放，未来试验服务板块业绩将复苏。

    　　（3）集成电路验证与分析服务收入1.28 亿元，同比增长 18.22%，收入端增长较快，主要原因是公司强化 FA、MA、RA 试验能力建置，同时增强推广能力，推进产能释放。

    　　净利率小幅下滑，期间费用率增加。2024H1 销售毛利率45.04%，同比提升0.35pct。分业务看，试验设备毛利率31.21%，同比下降1.31pct；环试服务毛利率55.74%，同比下降2.23pct；集成电路验证与分析服务毛利率42.87%，同比提升5.34pct。销售净利率13.24%，同比下降2.91pct。

    　　2024H1 期间费用率30.33%，同比增加3.69pct, 销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分比为7.47%/12.57%/1.88%/8.41%，分别同比+1.18pct/+0.39pct/+0.85pct/+1.28pct,期间费用率提升导致净利率下滑。

    　　投资建议：试验设备及环试服务板块的下游需求逐步恢复，集成电路验证与分析下游行业需求较好，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.36 亿元、4.13 亿元、5.18 亿元，对应PE 分别为17.5、14.2、11.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险;行业竞争加剧；新业务板块拓展不及预期。

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