科技行业周报(第三十四周)：运营商1H业绩正增长 经营稳步发展

本周观点

    市场方面，上周通信（申万）指数下跌1.53%，同期上证综指下跌0.87%，深证成指下跌2.01%。上周，三大运营商中报业绩披露完毕，1H24 保持稳健增长态势：1）三家营收同比增幅均在3%左右，归母净利润增速高于收入，重视股东回报；2）传统基本盘业务发展稳固，数字化业务加速拓展；3）盈利能力与经营效率持续提升。8 月20 日，三大运营商发布2024 年7月关键运营数据，移动、固网用户数增长趋势平稳。

    周专题：运营商中报披露完毕，业绩保持稳健增长1H24 中国移动/中国电信/中国联通营收5467.44/2659.73/1973.41 亿元，同增3.02/2.82/2.87%，归母净利润802.01/218.12/60.39 亿元，同增5.29/8.23/10.93%。传统基本盘业务发展稳固，数字化业务加速拓展，移动云/天翼云/联通云收入504/552/317 亿元，同比增长19.3/20.4/24.3%。展望2H24，我们认为：1）业务经营有望稳健增长，盈利能力有望提升；2）2024 年资本开支呈现下降趋势，现金流向好；3）移动/电信计划三年内提升分红率至75%，三大运营商投资者回报及吸引力持续提升。

    重点公司及动态

    我们看好2024 年通信行业“一体”电信运营商、“两翼”AI 算力与新质生产力（卫星互联网、低空经济、车路云等）。重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、天孚通信、润泽科技、上海瀚讯、海格通信、紫光股份。

    风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。

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