石头科技(688169)：公司发布P20PRO 越障能力大幅提升

事件：2024 年8 月26 日，石头科技开启P20Pro 自清洁扫拖机器人预售，在底盘升降和毛发防缠绕创新产品功能，水箱版售价3999 元，智能上下水版售价4599 元。

    底盘升级，越障高度达到4cm，大幅提升。公司创新底盘技术，基于后排行走轮和前排万向轮的自由组合实现多种升降状态，越障高度由上一代机器P10sPro 和行业普遍的2cm 提升至4cm，支持越过常规过门石和滑轨、通过下沉地面等，越障能力大幅提升。根据奥维云网发布的《2023 中国清洁电器产业发展白皮书》，当前消费者对扫地机的越障能力关注度高居第二。我们认为越障高度的提升是消费者可明确感知的创新功能，契合了消费者实际需求，有望带动P 系列产品延续热销趋势。

    创新防缠绕设计和加大机器吸力，有效强化清洁能力。防缠绕设计：

    P20Pro 对主刷和边刷重新设计，主刷采用双对刷设计，边刷采用2 爪圆弧方案，且为万向轮配备了外置毛刷，提升女士长发和宠物毛发吸卷能力的同时，避免缠绕。加大吸力：机器最大吸力提升至18,500Pa，较P10Spro 的11,000Pa提升显著。支持中长毛地毯清洁：过去由于中长毛地毯的毯毛较长，易被主刷吸入，造成机器被困，通用的应对策略是避开，得益于底盘抬升能力的增强，P20Pro 可清扫毯毛最长17mm 的地毯。

    首发RRmind GPT，提高AI 赋能效果。语音交互能力是评价扫地机器人智能化的重要维度，P20Pro 首发RRmind GPT，支持复杂模糊指令、离线交互、即问即答、使用说明、售后解答等人机语音交互功能，提升AI 赋能效果。

    投资建议：公司通过持续的产品创新能力，深度利用AI 赋能，维持在全球扫地机器人领域的竞争优势。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入107.46/129.76/156.62 亿元，归母净利润24.99/29.79/35.59 亿元。对应PE 分别为16.42/13.77/11.53 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：国内外竞争加剧风险、欧美市场关税风险、人民币汇率波动风险、创新失败风险等。

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