杰克逊霍尔会议点评：降息已至 路径仍存在不确定性

　　报告要点：

    　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔于周五在怀俄明州举行的杰克逊霍尔年度研讨会上发表演讲，此次演讲中鲍威尔对于降息的表态备受投资者关注。具体而言，本次会议传递的重要信息如下：

    　　美联储的关注重点由通胀转向就业市场。本次会议表明联储去通胀任务进程取得明显进展，美联储对于就业和通胀目标之间的权衡也随之发生变化，将更加重视充分就业的目标，尽可能支持强劲的劳动力市场。

    　　会上，鲍威尔释放了较为明确的降息信号，但对于后续降息的幅度以及降息的节奏并未作出说明。会上强调后续将会根据经济数据的变化情况来确定政策的走向。基准情形下，美国降息幅度可能并不大，更多是预防式降息而非应对衰退的措施，预计9 月份降息25bp。仍需关注美国就业等主要经济数据情况以及FOMC 的经济预测和点阵图，从而推断降息可能的展开路径。

    　　预计软着陆和衰退交易的博弈仍将持续。讲话结束后，美股、黄金收涨；石油价格上涨，美债收益率下行；美元指数大幅跳水，日元人民币升值，后续市场或延续软着陆和降息交易。当前数据显示市场已部分定价衰退预期，美国主要经济数据指向软着陆概率大，但仍需警惕经济数据走弱以及美股估值偏高风险。往后看，在经济数据落地之前衰退交易的博弈仍将持续。

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