大豪科技(603025)：业绩高增长 下半年景气有望延续

　　缝制设备电控龙头，维持“买入”评级

    　　公司为全国缝制及针织设备电控领域龙头，受益内销需求旺盛和出口拉动的缝制机械景气修复。我们维持原有盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.49、8.38、10.27 亿元，EPS 分别为0.58、0.76、0.93 元/股，公司对应当前股价PE 分别为19.3、14.9、12.2 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2024 年中报，业绩高增长

    　　2024 年上半年公司业绩高增长，实现营业收入13.09 亿元，同比增长40.02%，其中公司智能电控产品实现销售收入同比增长53.14%；实现归母净利润3.21 亿元，同比增长76.83%。

    　　行业景气向上驱动收入快速增长，高端产品热销提升盈利能力公司利润高增长，主要系（1）出口内销需求双重驱动行业市场向好回暖，高速机、一体化等新技术、新机型换代升级，及中国风潮流兴起等市场持续热点，推动国内市场换机需求，外需受印度、巴基斯坦、东南亚、土耳其等国家需求增长带动；（2）公司加大产品创新和市场推广力度，进一步巩固提升产品市场占有率，刺绣机电控系统细分领域第一地位持续巩固，针织横机电控系统市场占有率取得历史性突破；（3）公司Mate A8 及A9 系列高端刺绣机电控系统等高附加值产品热销进一步提升盈利能力，毛利率同比提升3.13 pct 至42.34%。

    　　海外补库需求释放或有望延续，公司加码海外布局，下半年更值期待据中国缝制机械协会，下半年出口需求上行趋势或有望延续。伴随海外经济回暖、各种国际赛事的举办，特别是美国大选前为避免加税可能产生的抢单效应等，将可能进一步激发第二阶段补库需求，有利于带动下半年缝制设备外贸持续改善。

    　　公司积极布局开拓海外市场，在深耕印度、巴基斯坦、越南、孟加拉等亚洲市场基础上，延伸至国际品牌的优势区域土耳其、阿联酋、欧洲等新兴市场，与海外核心代理商建立紧密合作关系，促进配套公司数控产品在海外市场占有率提升。

    　　风险提示：海外拓展不及预期；国内需求不及预期；公司研发不及预期风险。

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