陕鼓动力(601369)2024半年报点评：气体业务稳健发展 设备需求有望复苏

本报告导读：

    公司2024H1 业绩符合预期，公司工业气体板块稳健增长，设备与工业服务板块短期承压，压缩空气储能项目有望为公司带来新成长。

    投资要点：

    维持增持评级 。公司工业气体板块稳健增长，设备与工业服务板块短期承压，维持2024-26 年EPS 至0.64/0.72/0.83 元，参考行业2024年13.51 倍估值，给予公司2024 年14 倍PE，下调目标价至8.96元，增持评级。

    业绩符合预期：公司公告2024 年半年报，2024H1 实现营收50.04 亿元（同比-3.51%），归母净利4.58 亿元（同比-13.33%），扣非归母净利4.34 亿元（同比-11.22%），业绩符合预期；2024Q2 实现营收25.12亿元（同比-0.45%），归母净利2.24 亿元（同比-16.04%），扣非归母净利2.13 亿元（同比-12.67%）。

    工业气体板块稳健增长，设备与工业服务板块短期承压。分产品来看，2024H1 能量转换设备实现营收26.50 亿元（同比-15.91%），公司巩固并扩大轴流压缩机、透平膨胀机产品技术的全球领先地位，围绕核心技术水平提升、重点产品优化升级开展技术研发工作，海上平台用压缩机组打破国外垄断，硝酸机组技术国际领先。能源基础设施运营实现营收18.67 亿元（同比+17.43%），秦风气体智能化远程控制中心投入运行，液体产量较2023 年同期增长8.78%，提供工业气体领域系统解决方案；工业服务实现营收4.87 亿元（同比-47.45%），工程EPC 业务短期承压。

    压缩空气储能技术领先，有望开启新增长。公司已具备10MW—400MW 级压缩空气储能系统机组解决方案，公司“轴流+离心”组合机组方案助力压缩空气储能市场大型化、规模化。公司为世界首台（套）300MW 级压气储能电站提供大型压缩机组全部一次试车成功，顺利并网。压缩空气储能有望为公司带来新成长。

    风险提示：下游需求不及预期；压缩空气储能发展进程不及预期。

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