宏观动态报告：对当下宏观交易的理解(更新)

　　核心观点

    　　前不久套息交易逆转，流动性冲击下全球股市暴跌，中国市场跌幅较小，市场意识到全球同此冷热，并且中国资本市场关注点还应落在国内。

    　　最近市场出现了一些新现象，股债流动性均有收敛，叠加当前实体“有效需求不足”，如何理解未来市场走向？

    　　我们认为可以关注金融条件，因为金融条件放松有助于缓解去杠杆节奏，缓解流动性和有效需求不足压力。

    　　货币调控的大方向是宽松，2022 年以来中国已经在宽松路途之中，今年宽松幅度也不弱。然因核心通胀下行偏快，导致实际利率偏高，但未来货币将进一步稳健宽松，对此央行行长近期也有相关表述。

    　　只不过央行需要兼顾内外多重目标，市场需要多些耐心等待宽松的节奏。

    　　摘要

    　　进入8 月，A 股日均成交规模下降，债券活跃券每日成交笔数也有所下降。

    　　市场思考近期股债流动性收敛背后，中国资产核心矛盾是什么，中国股债两大资产又反映了怎样的宏观情境？

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