铁矿行业周度报告：港口库存连续4周下滑 矿价环比小幅增长0.72%

　　投资要点

    　　供应：本周（8.17-8.23）进口铁矿石发运量小幅回落，到港量高位攀升。澳洲、巴西本周发货量（14 个港口）合计2348.5 万吨，环比-1.08%，其中澳洲、巴西发运均有回落。澳洲、巴西发货量（14 个港口合计）分别为1646.6 万吨、701.9 万吨，环比分别为-0.63%、-2.12%。四大矿山发货至中国的量合计1944万吨，环比-0.82%。其中力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG 本周至中国的发货量分别为517.4 万吨、459.2 万吨、616.8 万吨、350.6 万吨，环比分别为-3.6%、6.69%、1.83%、-9.48%。到港方面，中国26 港到港量2469.6 万吨，环比9.3%；中国北方港口到港量1253.7 万吨，环比-0.69%。国内矿方面，8 月10 日-8 月23 日期间，全国126 家矿山企业（266 座矿山）铁精粉日均产量39.26 万吨，环比（7.27-8.9 统计数据）增长4.3%。本周海外铁矿石发运量小幅回落，到港量持续高位攀升，增长至近4 年同期高位。预计海外发运将维持正常水平，大幅波动的可能性不大，到港量受前期发运影响小幅波动，整体供应格局或将继续保持。

    　　库存：本周（8.17-8.23）港口库存持续下滑，钢厂库存由增转降。根据钢联数据，本周进口铁矿石港口库存（45 个港口总计）1.5 亿吨，环比减少2.58 万吨，降幅为-0.02%，为港口库存连续第四周下滑，但绝对值仍处于近4 年同期高位，高于去年同期24%；钢厂库存（247 家钢铁企业）为9000.06 万吨，环比-0.77%，高于去年同期5%，但分别低于2021、2022 年同期水平-13.7%、-7.6%，钢厂库存处于合理区间。受利润不佳影响钢厂主动减产加码，且以消耗厂内库存为主，补库意愿较弱。

    　　需求： 日均铁水产量下滑幅度扩大， 钢企盈利率降至2 成以下。本周（8.17-8.23）进口铁矿石日均消耗量（247 家钢铁企业）为276.08 万吨，环比-1.57%，下滑幅度较前期扩大0.41 个百分点；日均铁水产量（247 家钢铁企业）为224.46 万吨，环比下降4.31 万吨，降幅为-1.88%，下降幅度较前期扩大0.62个百分点；高炉产能利用率为84.3%，环比减少1.62 个百分点；高炉开工率为77.47%，环比减少1.37 个百分点。本周钢企（247 家样本企业）盈利率进一步下滑至1.3%，钢企亏损面持续扩大。本周日均铁矿石消耗量、日均铁水产量、高炉开工率、高炉产能利用率均持续下滑，目前日均铁水产量已处于近四年同期低位，进一步下滑的空间有限，叠加钢材下游需求好转的预期，预计铁水产量或将企稳。

    　　价格：本周（8.17-8.23）铁矿价格低位震荡，周度平均指数小幅上涨0.72%。

    　　本周铁矿发运量小幅回落，需求持续偏弱，矿价以震荡盘整为主，在前期低位下出现小幅反弹。铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）周度平均值为96.09美元/吨，环比上涨0.69 美元/吨，涨幅为0.72%。当前钢企仍处深度亏损状态，钢厂或将持续减产。考虑到成材旺季即将到来，钢厂减产力度或将放缓，铁矿需求存在一定支撑。目前铁矿石估值处于相对低位，随着终端消费或将好转的　　预期临近，矿价预计将逐步出现反弹。

    　　投资建议：海外发运小幅回落，到港量持续高位攀升，到港量增长至近4 年同期高位，需求持续偏弱，矿价以低位盘整为主。当前钢企仍处深度亏损状态，钢厂或将持续减产，考虑到成材旺季即将到来，钢厂减产力度或将放缓，铁矿需求存在一定支撑。另一方面，目前铁矿石估值处于相对低位，随着终端消费或将好转的预期临近，矿价预计将出现反弹。持续关注成材端去库情况及港口库存变化情况。

    　　风险提示：钢厂检修、限产增多，铁水日均产量大幅下滑；海外宏观环境出现剧烈变化；海外发运量持续增长；港口库存持续增长。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。

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