国防军工行业周报：短期博弈造成超调 整体上行逻辑不变

　　本期投资提示：

    　　上周申万国防军工指数下跌3.27%，中证军工龙头指数下跌2.74%，同期上证综指下跌0.87%，沪深300 下跌0.55%，创业板指下跌2.8%，申万国防军工指数跑输创业板指、跑输沪深300、跑输上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块3.27%的跌幅在31 个申万一级行业涨跌幅排名第24 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均跌幅为3.57%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为烽火电子（12.28%）、赛微电子（10.07%）、奥维通信（9.47%）、宝钛股份（7%）、北化股份（6.97%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为融发核电（ -14.25% ）、北方股份（ -10.52% ）、中海达（ -9.36%）、金信诺（-9.35%）、中光学（-9.31%）。

    　　根据当前最新市场数据，截至8 月16 日，军工外资持股流通股占比为2.55%，与先前数据基本持平，整体来看军工板块外资持股比例呈长期上涨趋势。从个股标的来看，依据当前最新周度数据，8 月12 日-8 月16 日外资持股占比变动前五的标的为航天科技（0.41%）、同有科技（0.4%）、四创电子（0.29%）、春兴精工（0.27%）、华力创通（0.19%）。8 月12 日-8 月16 日外资持股占比变动后五的标的为星网宇达(-0.61%）、上海瀚讯（-0.49%）、威海广泰（-0.42%）、天银机电（-0.41%）、钢研高纳（-0.37%）。

    　　重要信息回顾：

    　　近期受基金赎回等影响，叠加中报兑现扰动，军工行业短期持续出现回调，但我们认为，军工整体投入确定，困境反转逻辑不变，行情有望保持整体趋势上行态势，建议在此回调时机加大军工行业关注度。

    　　三重逻辑推动军工向上，建议加大军工行业关注度。（1）军工投入稳健增长，且处于低估值低配置的行业底部，具有长期配置价值，如航发动力、中航沈飞、中航西飞等核心主机厂；（2）今年以来产业链各环节重建生产节奏，中上游订单逐渐恢复，业绩逐渐好转，预计下半年环比和同比都得到明显改善，如航空类配套企业；（3）预计行业环境压制因素逐渐缓解甚至消失，十四五规划进入冲刺期，行业大拐点落地兑现，建议关注精确制导武器相关标的。

    　　国内可回收火箭稳步推进，政策保障带动行业加速发展。近日工信部发文，强调发展卫星互联网，推进第六代移动通信（6G）网络技术研发，适度超前部署信息基础设施。商业航天公司深蓝航天宣布，将于8 月底实施可回收运载火箭一子级的高空垂直回收飞行试验。我们分析认为国内可回收火箭稳步推进，卫星互联网将在政策带动下进一步加速发展。

    　　投资主线：1、高端战力主线：1）主机厂：业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力；2）高端材料：高温铸造合金、隐身材料等，渗透率提升及国产替代加速；3）锻压件：估值重构完成，基本面有望迎来拐点；4）精确制导：军工后续好转，精确制导武器弹性最大。2、新质战力主线：1）低空经济：万亿规模产业逐渐开始；2）低轨卫星：星座建设加快，应用领域拓展；3）水下装备：0-1 高速增长阶段； 4）通信及数据链：快速迭代且上量阶段。

    　　重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导、菲利华；2、新质战力组合：航天电子、中科星图、莱斯信息，海格通信、铖昌科技、臻镭科技、华秦科技、航天智装、西部材料、七一二、湘电股份。

    　　风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期。

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