酒水饮料周报：飞天茅台开始发货 季报催化仍持续演绎

　　市场表现复盘

    　　本周（8 月19 日-8 月23 日）沪深300/ 食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别-0.55%/-2.81%/-2.58%。具体白酒板块来看，本周迎驾贡酒0.04%、贵州茅台-1.13%、沪州老窖-1.27%涨跌幅居前，而酒鬼酒-9.68%、天佑德酒-14.09%、舍得酒业-16.03%涨跌幅居后。

    　　周观点更新

    　　白酒：24H1 个股业绩表现分化，珍酒上半年业绩略超预期。本周白酒板块表现仍略弱，市场情绪跟此前没有太大变化（核心矛盾仍存在）。基本面方面，本周飞天茅台批价略小幅回落，其他核心单品价盘稳定；大部分酒企宴席活动/扫码返利等双节活动正陆续开启，预计未来2 周双节回款/促销等动作将密集开始。我们预计中档酒动销仍或延续良好表现，同时预计强α酒企回款亦无需过度担忧。

    　　短期我们仍看好板块“低估值（底层-内需悲观预期注入相对充分）+资金轮动+双节潜在催化”下的阶段性弹性。催化剂角度看，①8 月中下旬酒企业绩披露或为个股催化剂；②8 月底/9 月初茅台发货后的批价走势或为板块情绪短期催化点；③双节期间动销情况或为短期催化点。

    　　啤酒：多家龙头落地中报，担忧中报业绩和Q3 需求。本周珠江、燕京披露中报；华润啤酒披露中报（H1 归母利润+1.2%）。板块有调整，系市场对啤酒中报业绩、后续需求存在担忧（7 月全国规模以上企业啤酒产量-10%，餐饮持续疲弱）。Q3 各家开展啤酒节、体育营销活动带动，大麦等价格下降也将带来成本红利，下周重点关注青岛啤酒中报及业绩会。

    　　酒企动态/观点更新

    　　洋河股份：8.20 发布公告：近日，江苏洋河酒厂股份有限公司（以下简称“公司”）监事会收到许有恒先生的书面辞职申请，许有恒先生因工作调动原因，申请辞去公司第八届监事会监事职务，辞职后不在公司及控股子公司担任任何职务。

    　　核心产品批价

    　　高端酒批价整体稳定。本周24 年茅台（原/散）批价分别为2730/2425 元，较上周变动-30/-20 元；普五（八代）批价为960 元，较上周变动0 元；国窖1573 批价为870 元，较上周变动0 元。

    　　板块投资建议

    　　白酒：短期关注波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期机会，仍建议关注：①核心单品处于100-300 元且表现良好酒企：山西汾酒/今世缘/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。

    　　啤酒&饮料：关注改革标的燕京啤酒、高股息&韧劲强的统一。

    　　风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。

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