7月债券托管数据点评：商业银行配债减弱 保险增配利率债

总量来看，7 月托管量环比少增。2024 年7 月中债登和上清所债券托管总量共计149.4 万亿元，较6 月增加13268.2 亿元，环比少增2550.9 亿元。

    分券种看，利率债、信用债与同业存单托管量均少增。

    分机构看，商业银行配债减弱，保险增配利率债。

    商业银行7 月增持利率债，减持信用债与同业存单，利率债增量较6 月下降。具体来看，利率债增持527.3 亿元（6 月增持2442.4 亿元），信用债减持226.5 亿元（6 月增持502.5 亿元），同业存单减持1099.5 亿元（6月增持1231.0 亿元）。

    广义基金7 月增持利率债、信用债与同业存单，利率债增量较6 月有所下降。具体来看，利率债增持3768.1 亿元（6 月增持6059.7 亿元），信用债增持2246.0 亿元（6 月增持1185.0 亿元），同业存单增持1849.1亿元（6 月增持2140.6 亿元）。

    保险机构7 月增持利率债、信用债，减持同业存单，利率债增量环比上升。

    证券公司7 月增持同业存单，减持利率债、信用债，同业存单增量较6月下降。

    境外机构7 月增持利率债、同业存单，减持信用债，同业存单增量较6月上升。

    杠杆方面，7 月银行间杠杆率季节性回落至107.3%。

    交易所持仓方面，7 月信托机构继续增持，自然人投资者、私募基金、保险机构等增持可转债。

    7 月债市收益率下行，广义基金依旧是利率债的主要增持力量，商业银行配债力度明显减弱、保险机构利率债增配量创2021 年7 月以来新高。向前看，监管态度边际变化，债市短期维持区间震荡、中期利率仍有下行空间，但广义基金赎回压力带来信用债的下跌可能还要持续。因此，利率债优于信用债，利率债排序为国债>地方债>国开债，高等级短久期城投产业债优于二永等长久期信用债。

    风险提示：数据披露滞后，债券供给超预期，金融监管加强。

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