农林牧渔行业专题研究：如何看待7月生猪产能数据？

　　行业事件

    　　国家统计局/农业农村部能繁母猪7 月环比持续增加根据国家统计局/农业农村部数据，7 月全国能繁母猪存栏量4041 万头，同比减少230 万头，下降5.4%；环比增加3 万头，上升0.07%，是自2024 年4 月以来，环比连续增加的第三个月。根据农村农业部《生猪产能调控实施方案（2024 年修订）》规定的全国能繁母猪正常保有量目标，本月能繁母猪存栏量相当于3900 万头正常保有量的103.6%，处于产能调控绿色合理区域（正常保有量的92%—105%）。

    　　涌益咨询7 月能繁母猪存栏环比增幅扩大

    　　涌益咨询样本点7 月能繁母猪存栏环比增加。2024 年7 月样本点1 能繁母猪存栏环比+1.79%（前值0.61%），较上个月增幅增加；2024 年7 月样本点2 能繁母猪存栏环比+1.1%（前值0.46%），目前中大型猪企补栏母猪情绪谨慎，行业散户并未出现育肥猪户转自繁自养的趋势。北方区域能繁母猪存栏量增幅较南方偏大，只有西北地区增幅小于1%，其中产能增幅主要来自于散户，而南方区域由于产能较为充足，其增幅较小。

    　　Mysteel7 月能繁母猪存栏环比增幅明显扩大根据Mysteel 数据，2024 年7 月全样本能繁母猪存栏环比+1.11%（前值+0.37%），其中规模场能繁母猪存栏环比+1.14%（前值+0.35%），中小散能繁母猪存栏环比+0.20%（前值+1.12%）。据Mysteel 反馈，随二季度猪价快速拉升，养殖端对后市预期增强，北方受损企业产能逐步修复增量，南方部分集团场亦有产能优化扩充意向，综合带动近月上游能繁母猪产能连续小增。中小散受养殖模式调整影响，母猪产能调整幅度较为有限。

    　　投资建议：把握生猪养殖板块右侧投资行情

    　　从历史右侧板块投资节奏看，无非关心生猪市场行情拐点（或已显现）和高度（持续性）。考虑过去一年多产能去化一直延续，当前养殖端资金状况尚未恢复且南方多地受降雨影响，目前仍处于猪价上升期。个股而言，关注重点应落脚在兑现度，包括出栏量兑现和养殖成绩改善，重点把握仍处历史中枢估值分位数以下标的。

    　　推荐牧原股份和温氏股份，建议关注巨星农牧、神农集团、唐人神、新五丰、天康生物等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。

    　　风险提示：疫病风险，畜禽价格长期低位风险，原材料价格波动风险。

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