中海油服(601808)：平台日费持续修复 24H1业绩快速增长

　　事件：公司发布 2024年半年报，2024H1公司实现营业收入225.3亿元，同比增长19.4%，实现归母净利润15.9亿元，同比增长18.9%。2024Q2 公司实现营业收入123.8 亿元，同比增长18.8%，实现归母净利润9.6 亿元，同比增长2.3%。公司上半年业绩实现高速增长。

    　　各板块业务开展顺利，钻井平台日费持续修复。2024H1，公司在全力保障国内增储上产基础上，不断深化国际市场开拓能力，各板块主要业务工作量明显增加。2024H1，公司钻井服务营收64.2 亿元，同比+18.2%，其中自升式、半潜式钻井平台作业天数同比分别+3.4%、-3.0%，日费同比分别+7.2%、+8.9%；油田技术服务营收128.3 亿元，同比+20.8%；船舶服务营收21.8 亿元，同比+14.2%；物探采集和工程勘察服务营收11.0 亿，同比+20.4%。

    　　毛利率提升明显，费用管控良好。2024H1，公司毛利率为16.4%，同比+1.6pp；净利率为7.6%，同比-0.1pp；期间费用率为7.3%，同比+0.6pp，主要同期汇兑收益较高，财务费用率同比+0.5pp。2024Q2，公司毛利率为17.2%，同比+0.8pp；净利率为8.2%，同比-1.4pp；期间费用率为6.5%，同比+1.3pp。

    　　高油价驱动资本开支增长，海上油气景气度延续。2024H1，国际油价呈现相对高位宽幅震荡，全球油气需求持续增加，油气公司加大油气勘探开发投资力度，全球上游勘探开发投资规模整体保持稳定增长。高油价驱动上游资本开支提升，油服行业景气度有望持续提升。据Spears & Associates 预测，2024 年全球油田服务市场规模将同比增长7.1%，行业发展势头强劲。从油气开采发展来看，油气开采结构将沿着从常规油气到非常规油气、从陆地油气到海洋油气、从浅海到深海的趋势发展。公司作为海洋油服龙头，充分受益行业高景气。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为38.9、47.7、55.1 亿元，对应当前股价PE 为18、14、12倍，未来三年归母净利润复合增速为22%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国际油价波动风险、汇率变动风险、境外经营不及预期风险。

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