久远银海(002777)：医疗医保业务稳定发展 整体业绩短期承压

投资事件：公司发布2024 年中报：收入规模达3.95 亿元，同比下降23.91%，归母净利润规模达0.11 亿元，同比下降86.81%。

    多因素影响收入确认，公司业绩短期承压。受宏观环境、项目实施及验收周期延长等多因素影响，公司收入确认受到影响，部分业务线出现收入规模明显下滑，报告期内公司收入规模达3.95 亿元，同比下降23.91%。并且公司的成本费用多是员工薪酬，支出较为刚性，这给公司利润带来较大压力。但2024 年上半年，公司订单稳定增长，在手订单充足，随着形势的改善，公司业绩有望恢复。

    医疗医保业务稳定发展，产品体系不断升级。报告期内，公司医疗医保业务收入规模达2.32 亿元，同比增长0.31%，占收入比例达到58.86%，业务实现稳定发展。公司医疗医保业务产品体系不断升级，提升公司产品竞争力。报告期内，公司发布智慧新一代医院运营管理系统（HRP）、新一代医院HIS 系统V8 版、新一代智慧医共体解决方案Unite Health、新一代全民健康信息化解决方案All Health 等，公司医疗IT 业务产品生态不断升级；医保业务方面，公司推动医保场景化、智能化创新应用落地，上半年新签数十家医院DRG/DIP 项目和医保智能审核项目。

    公司加大数据要素业务投入，项目落地情况良好。公司加大数据要素业务的开拓，公司针对数据要素标准研制、数据基础设施建设、数据产品开发运营、数据要素生态合作等方面加大投入力度。截止2024 年6 月，公司共参与18 个数据要素相关标准的编制。目前公司与成都数据集团、福建省大数据集团、贵阳块数据城市建设有限公司等多家企业在数据要素领域开展合作，不断完善数据要素业务合作生态。数据要素业务发展空间广阔，有望成为公司新的业务增长点。

    投资建议：我们预计公司2024/2025/2026 年收入分别为15.54/17.78/20.48 亿元，净利润分别为2.00/2.30/2.72 亿元，对应PE 分别为24.4/21.2/17.9 倍。考虑到公司业务成长性以及数据要素业务带来新的发展机遇，我们给予公司“买入”评级。

    风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢

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