免税行业点评：市内免税新政落定 延展离境免税时间与空间 助中线成长

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    　　财联社8 月27 日电，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局近日印发《关于完善市内免税店政策的通知》（以下简称《通知》），明确自2024 年10 月1 日起，按照《市内免税店管理暂行办法》（以下简称《办法》）规范市内免税店管理工作，促进市内免税店健康有序发展。

    　　国信社服观点：1、市内免税店新政落定，有望延展离境免税经营时间与空间，助力免税业中长线发展。1）新政后出境人群离境前60 日内均可市内免税店购买，较此前机场离境区有限的购物时间可有效增加；2）免税经营面积扩容，从机场口岸离境区延伸至未来22 个城市27 家市内免税店区域，可提供更丰富的免税品类、SKU 等购物机会，进而进一步截留出境人群海外消费，助力免税行业中长期发展。2、短期来看，旅游零售整体受出境恢复节奏及消费环境影响，且市内免税消费习惯需培养，预计需要一定培育期，但未来若消费企稳复苏，市内免税有望成为免税龙头打造第二增长曲线的核心支撑。3、市内免税店经营要求具全国范围内免税经营资质的运营商绝对控股，直接利好持牌免税运营商（中国中免、王府井、格力地产（珠免拟注入）），其中中国中免最直接受益（其存量市内免税店可直接转换，且拟参股中出服49%股权等，直接卡位京沪离境免税最核心区域，且京沪暂无新增设门店，存量门店优势更突出）。4、投资建议：短期仍需兼顾整体消费趋势，但市内免税店有望延展免税龙头中长线成长空间，维持中国中免、王府井“优于大市”评级。风险提示：宏观经济疲软、出境客流及消费力恢复不及预期、香化周期波动及竞争加剧、政策风险及新项目可能不及预期等风险

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