计算机行业专题报告：英伟达财报高增长 B系列Q4开始产能爬坡

　　财报继续超预期增长。北京时间2024 年8 月29 日，英伟达发布其FY25Q2财报(2024 年Q2)。2024 年Q2 英伟达实现收入300.40 亿美元，同比增长122.4%，净利润165.99 亿美元，同比增长168.2%，根据factset，市场事前预期收入与为287.22 亿美元，业绩超市场预期。

    　　英伟达3 季度收入指引超预期，blackwell Q4 开始进入产能爬坡期。英伟达3 季度收入指引为325 亿美元，据factset，市场此前预期为316 亿美元，收入指引超预期，毛利率预期为74.4-75.0%。Q2 英伟达向客户发送了blackwell的样品，期间对blackwell GPU 掩模进行了更改，以提升产能。blackwell 的生产计划在第四季度开始，并将持续到2026 财年（即2025 年）。2024Q4，英伟达预计将有数十亿美元的blackwell 收入。同时Hopper 的需求强劲，预计在下半年出货量将增加。

    　　需求侧：CSP 持续加大AI Capex 投入，数据中心业务需求强劲。在四大CSP 各自的Earnings-call 中，对2024 年余下时间、甚至2025 年的Capex投入，给出了更为乐观的预期，主要投向为AI 相关算力设备设施。同时，竞争对手AMD 在2Q2024 的数据中心业务收入28 亿美元，同比增长115%，并且将2024 年全年数据中心GPU 收入再次上调至45 亿美元。我们认为市场对数据中心GPU 的需求仍然十分强劲，预计英伟达的数据中心业务有望维持强劲增长态势。

    　　AI 软硬件技术均加速迭代，产业链公司有望迎来新一轮增长。2024 年以来，模型端sora、llama 3、GPT-4o 等日新月异，而硬件端英伟达为满足不断提升的算力需求，产品亦加速迭代，年内新一代Blackwell 有望实现出货，而明年或有望发布下一代GPU。我们认为，模型与芯片端的迭代加速，或代表着本轮以transformer 为基础的AI 技术革新有望即将进入“新台阶”，大规模商业落地或渐行渐近。后续随Blackwell 出货与GPT-5 等模型发布，产业链相关企业有望充分受益。

    　　风险提示：技术迭代不及预期、商业化落地不及预期、政策支持不及预期、全球宏观经济风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。