解析红利增量资金动向：保险增配与ETF流入

宽基ETF规模上涨 明显，红利资产资金加速流入近期流动性焦点：2024 年7 月我国社融数据同比增速小幅反弹，但金融机构新增贷款和融资余额仍位于2022 年以来的低位，同时，上周A 股市场整体换手率也回落至1.78%，为今年周度换手率数据最低值，市场资金仍处于观望状态。与此同时，ETF 基金整体交易规模在近期持续上升，其中上证50 指数类ETF、沪深300 指数类ETF 等宽基ETF 规模上涨明显，仅沪深300 指数类ETF 在8 月19 日-8 月23 日一周内新增份额接近100 亿，宽基ETF 产品的买入资金或更多被动流入金融板块。

    权益类定开型基金短期或有赎回压力，2024 年10 月后或逐渐好转当前主动权益类定期开放基金的到期赎回规模位于较高位置，2024 年10 月后逐渐回落。从相对规模上看，2024 年8 月份为主动权益类定开基金开放密集期，到期开放规模约为177 亿，这个数字将在2024 年10 月后开始逐步回落。然而从绝对规模上来看，权益类定开基金赎回规模的上限并不大，对市场流动性和股票价格的影响相对有限，尽管短期内可能会有资金流出的现象，但考虑到赎回规模的可控性，其对A 股市场的长期趋势和稳定性的影响有限。

    保险Q2 持仓分析：银行持仓占比提升，高股息股票持仓占比增加2024 年保险公司收入同比增速维持在10%的较高水平，Q2 收入稳步上涨。当前市场在面临中高收益率资产稀缺性问题的同时，也见证了居民储蓄向保险产品投资的部分转移。进入2024年以来，保险行业保费收入维持在约10%的年增长率，2024 年Q2 险资运用余额同比、环比均有所提升。从年化收益率看，2024 年Q2 险资整体年化收益率为6.91%，同比高于2023 年Q2 水平，今年上半年险资投资赚钱效应相对更佳。

    债券持仓占比持续上升，股票与基金持仓占比在2024Q2 回升。债券投资占比仍在上升。当前市场利率不断下行，保险公司增加了对债券的投资，尤其是长久期的利率债，以期在低利率环境中锁定稳定的收益并降低再投资风险。进入2024 年以来，保险资金持有股票与基金占比回升。同时，险资持有股票、基金规模超过3.78 万亿，达到历史新高，Q2 持仓占比也回升至12.25%。

    银行业持仓占比大幅上升至接近70%，高股息股票持仓占比增加。银行、通信、交运和电子行业成为增持重点，其中银行业持仓占比显著上升，接近70%。与此同时，房地产、公用事业和商贸零售行业持仓占比有所下降。面对权益市场的波动，保险公司通过增加配置高股息资产来调整股票资产配置策略，高股息个股数量和持仓数量占比均显著提升，反映出保险资金偏好稳定分红收益，以平衡投资组合的收益性和风险性。从上市公司数量上看，二季度保险公司持有高股息个股占比提升至46.8%；从险资持有股数上看，二季度保险公司持有高股息个股的总股数占比大幅增加至92.9%，可以看出，保险公司更倾向于在2024 年第二季度增配高股息股。

    风险提示

    1、地缘政治风险超预期；

    2、政策落地不及预期。

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