航材股份(688563)2024半年报点评：24H1营收保持稳定增长 募投项目稳步推进

　　事件：公司发布2024 年半年报，实现营收15.10 亿元，同比+14.52%；归母净利润3.11 亿元，同比+5.16%；扣非归母净利润2.72 亿元，同比-8.16%。

    　　加大市场开拓，盈利能力短期波动。分业务看，公司于2023 年报更改披露口径，基础材料营收5.71 亿元，毛利率23.64%；航空成品件营收7.29 亿元，毛利率37.97%；非航空成品件营收1.63 亿元，毛利率11.89%；加工服务营收0.36 亿元，毛利率12.56%。2024H1 公司毛利率29.44%，同比-5.92pct；净利率20.61%，同比-1.83pct。报告期内，公司在多个领域实现新产品布局，外贸业务中争取更大市场份额，同时在航天、兵器、船舶、高端民品领域成为优质供应商。

    　　持续加码研发投入，下游需求或逐渐回暖。期间费用方面，管理费用0.41亿元，同比+10.73%，系业务规模拓展，资产折旧、摊销及中介机构咨询服务费用增加；研发费用1.03 亿元，同比+9.62%，系公司持续加大研发投入，确保技术领先地位，财务/销售费用-0.17/0.07 亿元，同比-50.8%/-2.5%。报告期内，在建工程1.22 亿元，较期初+13%，系募投项目启动，工程项目开工建设；应付账款7.05 亿元，较期初+68.32%，系采购材料及外协款增加所致，公司积极开工建设、备产备货或预示下游需求逐渐回暖。

    　　募投项目稳步推进，不断加强提质增效。公司于2024 年3 月29 日发布“2024年度‘提质增效重回报’行动方案”在满足条件的情况下及时完成镇江钛合金公司股权注入工作；对公司高温合金相关老旧设备进行以旧换新，提高生产效率和降本增效，彰显公司的布局规划与发展信心。同时，募投项目“航空高性能弹性体材料及零件产业项目”投入进度33.48%；“航空透明件研发/中试线项目”投入进度1.66%，募投项目建设正稳步推进。

    　　投资建议： 预计公司24/25/26 年归母净利润为7.18/9.17/11.9 亿元YoY+24.7%/+27.7%/+29.7%。维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；资产注入不及预期风险。

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