华夏航空(002928)：客运不断提量 业绩扭亏为盈

华夏航空披露2024 年中报

    华夏航空披露2024 年中报，上半年公司营业收入32.1 亿元，同比增长45.0%，实现归母净利润2615 万元，同比扭亏，二季度公司营业收入16.0 亿元，同比增长36.3%，实现微利，同比扭亏。

    运营效率不断改善，业务量提升拉动营收大增上半年公司运营效率不断改善，航班量稳步提升，运力投放同比增42.2%，旅客周转量同比增51.9%，客座率恢复至77.86%，同比提高4.97pct。随着业务量恢复、市场下沉，叠加2023 年的高基数，公司上半年单位运价有所下降，但业务量大幅增长仍然拉动营收大增。

    成本持续摊薄，补贴收益大增改善运营业绩

    随着公司飞机日利用率逐步提升，单位成本得到了有效摊薄，上半年公司营业成本31.2 亿元，同比增长23.6%，增速远低于收入增幅，单二季度单位ASK 营业成本同比下降11.6%，单位ASK 非油成本同比下降19.7%。公司上半年费用端基本稳定，得益于支线航空补贴管理办法修订及业务量提升，上半年公司其他收益达到5.14 亿元，同比提高3.71 亿元，大幅改善运营业绩。整体来看，公司业绩符合预期。

    投资建议

    随着机队运营效率的不断恢复，公司业务量有望不断提升，同时有效摊薄运营成本，且补贴的提升也有望带动公司业绩不断上行。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为4.2 亿元、8.3 亿元、11.1 亿元，同比分别扭亏、增长96.8%、增长34.3%。当前股价对应2024-2025 年的PE 估值分别为17.3X、8.8X，处于较低位置，维持“买入”评级。

    风险提示：

    宏观经济下滑，油价汇率剧烈波动，安全事故

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