国检集团(603060)：工程检测修复 Q2归母净利增长

1H24 公司工程检测业务修复，2Q24 公司归母净利润同比+2.7%1H24，公司实现营业收入/归母净利润10.41 亿元/2634 万元，同比+3.6%/-6.3%；2Q24，公司营收/归母净利同比+8.7%/+2.7%至5.83 亿元/5368 万元。1H24 公司工程检测业务修复，营收同比+9.6%至3.93 亿元，毛利率同比+0.6pp 至40.08%。我们预计公司2024-2026 年归母净利为2.71/3.08/3.46 亿元，对应EPS 为0.34/0.38/0.43 元。考虑到公司ROE 行业领先且工程检测转型效果开始显现，给予公司24 年25.5xPE（可比公司Wind 一致预期PE 均值18.4x），目标价8.62 元（前值：9.85 元），维持“买入”评级。

    1H24 检验仪器与智能制造收入同比+9.9%，检验检测收入同比+2.6%1H24，分板块看，公司检验检测/认证/检验仪器与智能制造/计量校准/科研及技术服务分别实现营业收入7.49/0.48/1.34/0.20/0.87 亿元，分别同比+2.6%/-0.3%/+9.9%/+20.5%/+2.0%。公司持续加大智能制造业务拓展，立足钢铁、水泥等传统优势领域，在有色行业取得持续突破，1H24 实现合同额约2.2 亿元，同比增长约20%。1H24，公司及子公司共出具64.95 万份检验报告，公司检验检测业务营收占公司总营收的72%，其中工程/材料/环境/ 食农检测分别实现营收3.93/1.74/1.4/0.41 亿元， 同比+9.6%/-4.3%/-1.6%/-11.4%。

    1H24 公司整体毛利率同比-1.82pp，材料检测毛利率同比+4.06pp1H24，公司整体毛利率同比-1.82pp 至37.83%。分板块看，1H24 公司检验检测/认证/检验仪器与智能制造/计量校准/科研及技术服务毛利为2.91/0.18/0.36/0.08/0.39 亿元，同比+0.6%/-4.6%/-4.8%/-16.2%-4.8%。

    1H24，工程/材料/环境/食农检测毛利率分别同比+0.6/+4.06/-9.29/-4.71pp至40.08%/53.82%/19.53%/29.48%，检验检测板块总体毛利率同比-0.78pp至38.84%。公司工程检测向基建和既有建筑领域、传统建材检测向高端检测产品和技术咨询与服务转型，1H24 工程检测转型成果开始显现。

    风险提示：房地产行业回暖不及预期，收购进度及整合能力不及预期，费用下降不及预期。

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