亿田智能(300911)：集成灶增速承压 盈利能力下降

事件：公司发布2024 年半年报。公司2024H1 实现营业总收入3.43亿元，同比-44.42%；实现归母净利润0.18 亿元，同比-86.12%。

    其中，2024Q2 单季营业总收入为2.16 亿元，同比-44.39%；归母净利润为0.13 亿元，同比-84.82%。

    受行业需求影响，收入承压。分产品看：公司2024H1 集成灶/其他产品分别实现收入3.03 亿元/0.40 亿元，同比-44.95%/-40.07%，主要受行业订单波动及市场需求不足影响。

    盈利能力下滑，减少市场推广。毛利率：2024Q2 公司毛利率同比-9.84pct 至42.96%。费率端：2024Q2 销售/管理/研发/财务费率为20.02%/9.31%/6.40%/0.36% ， 同比变动-

    1.36pct/5.39pct/1.81pct/1.24pct。销售费率变动主要系公司市场推广费用减少所致，财务费率变动主要系可转债利息费用增加所致。

    净利率：公司2024Q2 净利率同比变动-16.15pct 至6.06%。

    持续推进产品迭代，提升渠道效率。集成灶市场整体承压及消费增速明显放缓，公司积极抵抗市场风险与压力，持续研发和生产高端化、智能化、集成化、绿色化、无人化的厨房电器产品，构建多元化产品矩阵；公司继续深耕经销渠道，发力电商渠道，拓宽家装、KA 渠道，入驻下沉渠道网点，多措并举大力提升渠道效率。

    盈利预测与投资建议。考虑到公司2024 年上半年业绩表现及集成灶行业整体环境，我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润0.68/0.77/0.83 亿元，同比增长-61.9%/13.3%/7.8%，维持“增持”投资评级。

    风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。

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