海目星(688559)：技术能力强劲 期待医疗激光业务放量

公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入24.0 亿元，同比+11.6%；归母净利润1.5 亿元，同比-17.7%；扣非归母净利润1.3 亿元，同比-16.6%。公司2024Q2 实现营业收入13.5 亿元，同比+7.7%；归母净利润1.1 亿元，同比-27.7%；扣非归母净利润1.0 亿元，同比-22.2%。公司收入增长主要是光伏和3C 验收增加。公司利润下降，主要系验收的动力电池激光及自动化设备毛利率有所下降；公司加大海外业务开拓，销售和管理费用的投入增加；公司借款增加导致财务费用增加，综上造成利润同比下降。

    医疗激光：业务技能持续增强，产品开发符合预期。

    （1）市场空间大：在医美激光领域，国内医美市场随着认知和接受度上升，用户规模持续增加。根据新氧研究院和Frost&Sullivan 数据，预计2030年非手术类医美市场规模可达4157 亿元，按照2022 年光电类占非手术类项目比例为53.30%测算，预计2030 年光电医美消费市场规模可超2000 亿元。

    （2）公司技术领先：海目星的新型高功率长波长可调谐中红外飞秒激光器产品属于全球开创性产品，该产品目前全球尚无对标产品。其采用光参量放大技术结合宽带隙高性能的非线性晶体，在全球首次实现了瓦量级（两瓦）平均功率及5-11 微米自由调谐长波长中红外飞秒脉冲输出，将近红外到中红外飞秒激光的转换效率提升了一个数量级。

    （3）公司正在推进申请二类及三类医疗器械的相关证书。公司已进入二类医疗器械证的产品主要适应症为皮肤科相关产品，目前相关产品已经基本研发完成。三类医疗器械证对应适应症中最快能实现商业化的为毛发再生和胶原蛋白再生类相关产品。公司的毛发再生产品为在经过中红外飞秒激光强照射后，刺激皮脂腺包括毛囊乳头大量增生，促使毛发重新生长，其创伤和疼痛感非常小，将会给客户带来非常好的体验感。公司正在与成都某三甲医院专家团队共同开展中红外飞秒激光生发的人体有效性验证试验，从小样本数据来看生发效果比较明显，后期还需要经过大样本的实验数据和延长观察周期来夯实临床验证数据。

    投资建议：我们基于公司业绩和行业状况，预计2024-2026 年公司实现归母净利润3.1、4.5、5.5 亿元，对应PE 为19、13、11X，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、医疗激光领域拓展不及预期、医疗器械相关证书推进不及预期。

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