流动性和机构行为跟踪：资金回落 存单仍高

　　【资金面】

    　　跨月后资金价格大幅下降。R001 收于1.66%（前值1.89%），DR001 收于1.53%（前值1.81%）。R007 收于1.84%（前值1.92%），DR007 收于1.70%（前值1.85%）。

    　　票据利率回升。6M 国股银票转贴利率收于1.16%（前值0.81%）。

    　　央行本周公开市场净投放资金。逆回购投放14018 亿元，MLF 投放3000亿元，逆回购到期11978 亿元，净投放5040 亿元。下周有14018 亿元逆回购到期。

    　　本周主要是地方债供给放量，下周政府债券供给再放缓。本周国债净发行-301 亿元，地方债净发行3878 亿元，政府债券合计净发行3578 亿元。

    　　下周预计国债净发行-1191 亿元，地方债净发行-155 亿元，合计净发行-1346 亿元。下周国债和地方债净缴款预计合计-1534 亿元。

    　　银行间市场杠杆上升。质押式回购交易量先上升后回落至5.0 万亿。银行间市场杠杆率先上升后回落至107.73%（前值107.15%）。

    　　【同业存单】

    　　本周同业存单发行4135 亿（前值7384 亿），净融资-401 亿（前值333亿）。本周1 年期限发行规模1488 亿元（前值4405 亿元），占总发行量比重降至36.13%（前值60%）。

    　　存单和资金背离加深。AAA 级来看，3M 收益率下降0.50bp，收于1.86%，6M 收益率上升1.75bps 收于1.96%，1Y 收益率上升1.25bps 收于1.97%。

    　　1Y 中票-存单利差扩大2.16bps 至8.63bp。1Y 存单与R007 利差扩大9.31bp 至12.58bp。

    　　【机构行为】

    　　本周利率债欠配程度缓解，信用债欠配程度加深。利率债欠配指数上升至-0.69（前值-0.81），信用债欠配指数下降至-0.94（前值-0.90）。

    　　债基新发行规模：以纯债基和一二级债基、被动指数债基口径统计，8 月债基新发行规模仅388 亿元。

    　　风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

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