传智教育(003032)：需求不振 研发驱动

事件描述

    　　2024H1：营业收入1.11 亿元，同比-65.03%；归母净利润-3422 万元，同比转亏；扣非后归母净利润-4710 万元，同比转亏。

    　　2024Q2：营收收入6043 万元，同比-66.14%；归母净利润-1822 万元，同比转亏，扣非后归母净利润-2111 万元，同比转亏。

    　　事件评论

    　　收入端，就业需求低靡，导致公司招生遇阻，影响收入表现。2024 上半年，受整体经济环境影响，IT 类人才就业形势面临较大压力，公司作为核心主业为以就业为导向的职业教育机构，学员报名人数减少，收入有所下滑。分产品看，短期培训业务收入9942 万（占比90%），同比-67.33%，非学历高等教育收入287 万，同比-54.86%，学历中等职业教育330 万，同比+76.41%。

    　　成本费用管控加强，难抵收入回调压力，毛利率、净利率承压。公司通过优化人员结构，退租部分校区场地等方式压低成本费用开支，营业成本、销售、管理、研发、财务费用分别同比-43.23%/-19.73%/-13.57%/-10.19%/-283.66%，但是收入回调压力下，公司综合毛利率同比-26.01 个pct，销售、管理、研发费用率分别同比+20.14/+17.23/+14.81 个pct，导致公司业绩亏损。

    　　紧跟产业趋势，研发内容驱动，期待招聘需求回暖，公司有望把握增长先机。IT 技能培训领域，大行业小公司，技术迭代快、竞争激烈，格局分散，看好公司凭借研发内容驱动、市场反应快、就业导向务实且品牌号召力强的竞争优势，抢占需求回暖的先机。2023 年度，公司推出集成电路应用开发（含嵌入式）及电商视觉设计新课程，并于第四季度在HTML＆JS+前端课程中增加了鸿蒙应用开发的课程内容；2024 年初，鸿蒙应用开发单独成立新课程体系。

    　　布局学历职业教育，宏图起步，培育新增长点。为完善和提升公司数字化人才职业培训和学历职业教育双轨发展布局，公司2021 年投资举办的宿迁传智互联网中等职业技术学校，目前已完成前两届学员招生，在校生近 500 人，培养应用型数字化人才；正在筹建中的大同数据科技职业学院（筹）相关的基础设施建设工作已基本完成，各项准备工作按期进展中，建成后将与公司现有业务纵横融通，增厚公司业绩，提升公司抗风险能力。

    　　盈利预测及投资建议：预计2024-2026 年归母净利分别为0.27/0.70/1.08 亿元，2025 和2026 年对应PE 分别为46.50/30.06X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、IT 人才需求修复不及预期；

    　　2、线上参与者竞争显著加剧；

    　　3、新品研发反馈不及预期；

    　　4、大同学校招生不及预期。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。