农林牧渔行业周报：猪价逐步止跌企稳 产能恢复明显偏慢

　　猪价逐步止跌企稳，产能恢复明显偏慢

    　　①本周生猪价格环比下降1%，出栏均重增至126.73 公斤。本周六，全国生猪价格19.77 元/公斤，周环比下降1%，猪价下跌态势企稳；涌益咨询（8.23-8.29）：全国90 公斤内生猪出栏占比4.16%，周环比微降；全国出栏生猪均重126.73 公斤，周环比上升0.26 公斤，较2022年同期低0.03 公斤，较2023 年同期高4.24 公斤；175kg、200kg 与标猪价差分别为0.31 元/斤、0.45 元/斤；150kg 以上生猪出栏占比7.37%，周环比上升0.48 个百分点，较2022 年、2023 年同期高0.48 个百分点、2.58 个百分点。涌益咨询数据，8 月29 日二育采购体重段110 公斤（计划出栏体重150 公斤）、115 公斤（计划出栏体重140 公斤）的二育成本分别为18.13 元/公斤、18.69 元/公斤；8 月30 日，生猪期货2409、2411 合约收盘价分别为19865 元/吨、18255 元/吨，二育积极性将持续存在；8 月29 日，上海钢联7 公斤仔猪价格478.33 元/头，周环比下降1.8%，已从高点回落29.7%；②猪价高点值得期待，产能恢复或偏弱。本轮周期22 年12 月-24 年4 月累计去化9.2%，去化已超过21-22 年，较21 年6 月能繁母猪存栏量下降12.5%，今年以来生猪价格进入上行周期。2023 年12 月-2024 年6 月，全国新生仔猪数量同比下降7%，二季度末全国生猪存栏同比下降4.6%；近期猪价逐步止跌企稳，Q4 猪价有望维持高位或创出新高。此外，受亏损期较长、高资产负债率维持数年、偏好压栏和二育等因素影响，生猪产能回升速度偏慢，2024 年以来，生猪产能回升速度弱于2022 年，7 月农业部能繁母猪存栏量环比仅上升0.1%；③主要上市猪企Q2 业绩同环比转正，生猪养殖成本处下行通道；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值2527 元、牧原3010元、巨星农牧2844 元、华统2219 元、新希望2733 元、天康生物1508元、中粮家佳康1466 元。一、二线龙头猪企估值多数处历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧。

    　　白羽鸡产品价格降至9300 元/吨，黄羽父母代在产存栏处同期最低

    ①本周鸡产品价格降至9300 元/吨。2024 年第33 周（8.12-8.18）父母代鸡苗价格50.33 元/套，周环比上涨6.9%；父母代鸡苗销量137.57 万套，周环比下降26.5%。本周五，鸡产品价格9300 元/吨，周环比下降0.7%，同比下降13.1%。白羽肉鸡协会公布最新月报：2024 年6 月祖代更新量6.08 万套，同比下降35.3%，1H2024 祖代累计更新量71.03万套，同比增长18.5%，其中，进口占比41%，自繁占比59%；2024年6 月父母代鸡苗销量663.79 万套，同比上升21.3%，1H2024 父母代鸡苗累计销量3558.42 万套，同比增长8%；②黄羽父母代在产存栏处同期低位。2024 年第34 周（8.19-8.25）：黄羽在产祖代存栏150.6万套，处于2018 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1331.8 万套，处于2018 年以来同期低位；黄羽父母代鸡苗销量123.6 万套，高于2021-2023 年同期水平；黄羽全国商品代毛鸡均价15.93 元/公斤，成本15.22 元/公斤，2024 年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。

    　　USDA 公布8 月报：24/25 全球大豆库消比预测值环比增1 个百分点①24/25 全球玉米库消比处16/17 年以来低位。USDA8 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比22.0%，环比持平，较23/24 年上升0.3个百分点，处16/17 年以来低位。中国农业农村部市场预警专家委员会8 月报：24/25 年全国玉米结余量1036 万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24 年下降647 万吨；②24/25 全球小麦库消比处15/16 年以来最低。USDA8 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比25.2%，预测值环比下降0.2 个百分点，较23/24 年下降0.5 个百分点，处15/15年以来最低；③24/25 全球大豆库消比处00/01 年以来高位。USDA8月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比23.0%，预测值环比上升1个百分点，较23/24 年度上升2.9 个百分点，处00/01 年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会8 月报：24/25 年全国大豆结余变化40万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24 年降约313 万吨。

    　　宠物食品公司业绩亮眼，国产宠物食品品牌持续发力主要宠物食品公司相继发布半年度报告，乖宝宠物中报显示，24H1 公司实现收入24.27 亿元，同比增长17.5%，归母净利润3.08 亿元，同比增长49.9%；中宠股份中报显示，24H1 公司实现收入19.6 亿元，同比增长14.1%，归母净利润1.42 亿元，同比增长48.1%；佩蒂股份中报显示，24H1 公司实现收入8.46 亿元，同比增长71.6%，归母净利润0.98 亿元，同比增长329.4%。我们认为，国内宠物经济增长韧性仍存，国产优质品牌有望凭借供应链优势、产品研发迭代能力以及对电商营销的快速反应能力加速突围，看好赛道长期成长性以及国产替代、品牌升级逻辑，建议持续关注国产宠物食品优势企业乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

    　　风险提示

    　　疫情失控；价格下跌超预期

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