玉龙股份(601028)：金矿业务维持高盈利 稳步推进大宗贸易业务出清

　　公司发布2024 年半年报：24H1 实现营业收入8.81 亿元，同比-3.7%，实现归母净利润2.38 亿元，同比-7.2%，实现扣非归母净利润2.47 亿元，同比-4.8%。

    　　公司24Q2 实现营业收入5.01 亿元，同比/环比分别+10.6%/+31.8%，实现归母净利润1.33 亿元，同比/环比分别+16.8%/+25.7%，扣非归母净利润为1.37 亿元，同比/环比分别+19.1%/+24.5%。

    　　24H1 矿产金产量1.53 吨，单位完全成本214 元/克。上半年帕金戈金矿矿山金产量约4.92 万盎司（合1.53 吨），实现营业收入7.89 亿元，同比+17.62%，实现净利润3.23 亿元，同比+42.63%。以产量计算，黄金销售单价516 元/克，单位完全成本214 元/克，同比-9 元/克，成本处行业较低水平。

    　　大宗贸易业务出清工作稳步推进。公司按照既定战略压缩、处置大宗业务，大宗业务实现收入8,801.76 万元，同比下降64.22%，仅占总收入的11.15%。

    　　上半年业务上未新增大宗贸易类采购业务合同，存量大宗业务主要围绕矿业主业进行，在履行完毕前期签署的业务合同后，不再续签新的业务。

    　　帕金戈金矿新增四个探矿权。6 月13 日公司全资子公司NQM 公司作为帕金戈金矿区运营主体，新申请获得四个探矿权证，矿区面积由原来的约1700 平方公里增加至约3050 平方公里，新增探矿区区域成矿地质条件优越，具有很强的地质找矿优势，有助于增强帕金戈金矿区勘探增储潜力。

    　　与巴拓黄金签署管理协议。7 月12 日公司全资子公司玉鑫控股与巴拓黄金签署《管理协议》，协助对巴拓金矿进行项目运营以及巴拓黄金拟在未来进行的战略重组。巴拓黄金目前持有澳大利亚巴拓金矿，拥有符合 JORC 标准的金金属量104.82 吨，为在产矿山，24Q1 实现营业收入5,088 万澳元，实现净利润1,135 万澳元。

    　　维持“ 强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026 年实现归母净利润5.3/6.3/6.6 亿元，对应市盈率分别为18.2/15.4/14.6 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：贵金属价格下行、矿山安全事故性风险、投产项目进度不达预期、地缘政治风险、汇率波动风险等。

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