汽车行业周报：业绩风险释放完毕 关注板块估值修复机会

　　业绩风险释 放完毕，关注板块估值修复机会。汽车行业半年报收官，根据中信行业分类，A 股汽车行业共计225 家上市公司（乘用车+商用车+零部件共207 家上市公司）。据我们统计，225 家汽车行业公司的平均营收为74.4 亿元，同比+7.7%，其中有170 家公司营收实现同比增长；平均归母净利润为3.1 亿元，同比+17.9%。比亚迪、上汽集团、潍柴动力、长城汽车等营收与归母净利润居前；赛力斯、*ST 亚星、金鸿顺、沪光股份等营收增速居前；联诚精密、文灿股份、长城汽车、鹏翎股份、双林股份等归母净利润增速居前。汽车指数（CI005013.CI）当前PE-TTM 23.13 倍，3 年/5 年估值分位分别为0.55%/0.33%，已处于历史低位。

    　　乘用车行业10 家公司平均营收为926.6 亿元，同比+8.0%，其中5 家公司营收实现同比增长；平均归母净利润为31.4 亿元，同比+15.4%。

    　　比亚迪、上汽集团营收居前，分别为3011.3 亿元、2846.9 亿元，长城汽车实现营收914.3 亿元；赛力斯、长城汽车、长安汽车、比亚迪等营收增速居前，其中赛力斯营收增速489.6%；长城汽车、赛力斯、江淮汽车、比亚迪等归母净利润增速居前，其中长城汽车、赛力斯归母净利润增速分别为420.0%、220.9%。乘用车指数（CI005136.CI）当前PE-TTM 23.25 倍，3 年/5 年估值分位分别为1.23%/12.11%。

    　　商用车行业17 家公司平均营收为139.6 亿元，同比+6.2%，其中12 家公司营收实现同比增长；平均归母净利润为6.4 亿元，同比+25.8%。

    　　潍柴动力、中国重汽、福田汽车、江铃汽车、宇通客车等营收、归母净利润居前；*ST 亚星、中通客车、安凯客车、宇通客车等营收增速居前；宇通客车、中通客车、安凯客车等归母净利润增速居前，其中宇通客车、中通客车归母净利润增速分别为255.8%、114.6%。商用车指数（CI005137.CI）当前PE-TTM 16.84 倍，3 年/5 年估值分位分别为5.76%/3.46%。

    　　零部件行业180 家公司平均营收为24.8 亿元，同比+8.5%，其中136家公司营收实现同比增长； 平均归母净利润为1.4 亿元，同比+19.4%。福耀玻璃、华域汽车、拓普集团、德赛西威、均胜电子等营收、归母净利润居前；金鸿顺、沪光股份、泰祥股份、松原股份、博俊科技等营收增速居前；沪光股份、文灿股份、鹏翎股份、金固股份、双林股份等归母净利润增速居前，归母净利润增速分别为721.7%、488.2%、403.1%、285.7%、282.9%。零部件指数（CI005138.CI）当前PE-TTM 25.44 倍，3 年/5 年估值分位分别为2.33%/4.37%。

    　　港股新势力方面，理想、零跑、小鹏已公布半年报，分别实现营收573.1 亿元、88.5 亿元、146.6 亿元， 同比+20.8%、+52.2%、　　+61.2%，小鹏营收增速居前；归母净利润分别为17.0 亿元、-22.1 亿元、-26.5 亿元，理想归母净利润同比下降，零跑、小鹏实现减亏。

    　　投资建议：随着政策端以旧换新力度加大、各车企下半年新车供给增加，以及金九银十销售旺季来临，我们预计9 月起行业整体销量同环比有望持续上行；结构层面看好价格战热度下降后，自主品牌在高低价格段加速抢占合资份额；同时端到端提速智能化竞争。①乘用车景气度改善&结构优化趋势明确，建议关注自主龙头【比亚迪】；华为系智能化【江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯】。②商用车以旧换新力度超预期，建议关注重卡及发动机龙头【中国重汽、潍柴动力】，客车龙头【宇通客车】。③零部件建议关注智能化产业链核心零部件企业【德赛西威、保隆科技、华阳集团、均胜电子、经纬恒润、中鼎股份、亚太股份、耐世特】等；品类扩张的【拓普集团、伯特利】等；绑定强势新势力客户的【博俊科技、无锡振华、新泉股份】等；开辟新增长曲线【双林股份、银轮股份、华培动力】等。

    　　风险因素：汽车需求恢复不及预期、汽车智能化落地不及预期、零部件年降超预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。