策略定期报告：风格转换迹象初现

投资要点：

    市场思考：本周市场小幅反弹，全A 上涨1.37%。市场前3 日缩量下行，以银行为代表的红利防御板块表现坚挺，四大行股价继续走高。市场于周四开始迎来拐点，风格出现切换，当日创业板和深成指实现微幅反弹，沪指继续调整。周五市场量能显著提升，成交额达到8800 亿元，在本周最后一日完成了“V”型的反弹，整体而言小盘风格占优。本周仅6 个行业下跌，其中前期积累较大涨幅的银行与建筑材料领跌，传媒、电力设备、综合领涨。

    市场观察：市场情绪回暖，行业轮动超预警值。1）市场估值：股债收益差下降至2.0%超过+2 标准差水平，估值分化系数有所提升。2）市场情绪：市场情况回暖明显，行业轮动强度上升超预警水平，或预示市场分化调整。市场小盘风格占优，主题热度主要聚集在光伏逆变器、液冷服务器、电源设备精选。3）市场结构：市场量能环比上升，基础化工、综合、建筑材料多头个股占比居前，农林牧渔、建筑材料、煤炭内部或存在α机会。

    4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升171 亿元，平均成交笔数较上周上升86 万笔。陆股通成交额排名前三的标的为贵州茅台、宁德时代、迈瑞医疗，近5 日涨幅分别为2.0%、1.4%、2.1%。杠杆资金净流出50 亿元，主要流入行业为公用事业、综合、环保。主要指数ETF 变动177 亿份，其中沪深300、中证1000、科创板50 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均5 亿份，同比下降27%。

    行业热点：固态电池与C919 商业化进程提速，《中国的能源转型》白皮书重磅发布。1）鹏辉能源发布第一代固态电池，固态电池产业化进程提速；2）国航、南航接收首架C919 飞机，大飞机用户从一向多发展；3）国务院新闻办公室发布《中国的能源转型》白皮书，大力发展能源新质生产力。后续可关注会议有：（（1）9 月1 日世界动力电池大会；（2）9 月2 日EESA 储能展；（3）9 月10 日苹果秋季新品发布会；（4）9 月19 日-21 日华为全联接大会。

    行业配置：抵抗内外需双弱的同时，更应强调确定性的成长。六月以来红利指数持续回调，高股息出现“缩圈”，银行是“缩圈”后的重要阵地。四大行股价接连创下新高后，本周银行板块页自周三开始连续调整，或是“物极必反”的体现。在此判断下，虽然中长期持续看好抵抗内外需双弱的港股高股息、黄金与船舶，但目前在内外流动性有望边际缓解、风格转换迹象初现的时点，更应强调确定性的成长，建议关注受益AI 发展与全球科技上行周期下的互联网、光模块、果链，以及受益于亚非拉新兴市场爆发的逆变器、变压器。

    风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动；四是假设与现实存在偏离等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。