铂科新材(300811)：芯片电感高速发展 定增继续加码

本报告导读：

    公司2024 年上半年业绩超预期。光伏需求稳步恢复，公司磁粉芯业务稳健增长。芯片电感高速发展，并拟定增扩产，公司未来发展空间广阔。

    投资要点：

    维持“增持”评级。2024年上半年公司实现营收7.96 亿元，同比上升36.88%，实现归母净利润1.85 亿元，同比上升38.18%，公司业绩略超预期。上调公司2024-2026 年归母净利润为3.97/4.67/5.72 亿元（原3.4/4.36/5.72 亿元），对应EPS 分别为1.41/1.66/2.04 元。维持公司目标价48.68 元，维持“增持”评级。

    芯片电感高速发展，第二增长曲线进一步夯实。2024 年上半年，公司芯片电感实现销售收入 1.95 亿元，环比23 年下半年增长138.92%，占上半年营收比例为24.5%。公司芯片电感产品持续取得MPS、英飞凌等全球知名半导体厂商的高度认可，且上半年新进入全球多家知名半导体供应商体系。公司在芯片电感领域大额研发投入，上半年交付大量样品。下游AI、5G 和 IOT 需求快速发展，预期公司芯片电感将保持高速增长。

    拟定增提升芯片电感产能，提升迭代能力。根据公司公告，公司拟募资3 亿元投入新型高端一体成型电感建设项目。该项目将在已有的芯片电感产品生产工艺和产线设计经验的基础上新建生产基地，增加芯片电感产能，增加公司芯片电感的批量交付能力，解决下游需求增长带来的产能瓶颈。此外，新基地能够提升芯片电感业务的技术创新能力和迭代能力，为公司进军AI PC、 AI 手机、 DDR 等打下基础。

    光伏需求稳步恢复，软磁粉芯业务稳步增长。2024 年上半年，软磁粉芯销售收入 5.86 亿元，同比增长 7.03%。其中，光伏领域虽然1季度受到下游光伏逆变器厂商去库存的延迟影响增长有所放缓， 但在2 季度开始明显回暖。此外，通讯、服务器领域销售收入同比取得高速增长，新能源汽车及充电桩领域销售收入增速较快。预期公司软磁粉芯业务将跟随下游，持续发展。

    风险提示：AI 发展不及预期，光伏需求大幅下滑。

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