新能源周报(第101期)：中报压力逐步释放 重视龙头底部

行业整体策略：中报压力逐步释放，重视优质龙头底部机会从中报看，光伏、电动车大底部的盈利压力逐步释放；后续龙头公司的市场份额有望进一步提升，同时通过成本优化、创新进一步产品性价比；优先布局格局好的龙头，如锂电池、逆变器等。

    新能源汽车产业链核心观点：下游新周期有望开启1）从负极看未来趋势：龙头开工率较高、业绩环比修复，未来集中度有望提升。璞泰来上半年实现营收63.31 亿元，同比-18.89%；扣非净利润7.68 亿元，同比-38.75%。尚太科技上半年实现营收20.93 亿元，同比6.45%；实现扣非净利润3.48 亿元，同比-10.78%。Q2 业绩环比修复（璞泰来加回减值后净利环比修复），主要原因在于头部企业Q2出货量环比提升。下半年龙头将释放新产能以满足新增订单需求，价格承压，但市场份额将进一步向龙头企业集中。

    2）固态电池取得较好新进展。鹏辉能源宣布其固态电池产品实现真正的突破，将于8 月28 日举办2024 产品技术发布会。国轩全固态电池预计会在2027 年进行小批量上车试验。清陶半固态LFP 电池装机用户侧储能。美国空军下发千万级固态电池订单。

    光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来

    1）中报压力逐步释放，供需格局有望改善。从中报看，福斯特等辅材龙头和阿特斯等海外品牌渠道优质的企业盈利水平继续引领行业；随着供应链产能出清加速，信用减值和库存减值压力释放；龙头有望凭借优质的品牌、渠道和客户结构，保持持续领先。一道新能IPO 被终止，未来龙头市场份额集中度有望提升。

    2）0BB、钙钛矿等新技术持续突破，0BB 有望加速应用。近日，奥特维成功获得某龙头企业10＋GW 超高速0BB 串焊设备的大额采购订单。光晶能源100MW 钙钛矿中试线投产暨首片下线仪式隆重举行。

    3）国内装机持续较好，全球光伏互联、海上光伏打开未来空间。2024年7 月新增光伏装机达21.05GW，同+12.34%。澳洲政府批准巨型太阳能发电项目（总投资额预计为135 亿美元）并拟向新加坡供电。

    风电产业链核心观点：推荐“两海”主线&盈利反转的整机1）华润连江外海项目（700MW）海缆招标，后续海缆招标有望加速。

    2）广东900MW 海风项目（江门川岛二海上风电项目和华电阳江三山岛六）公布风机中标候选人，省管竞配项目推进取得积极进展。

    周观点：

    （一）新能源汽车：固态电池进程加速，璞泰来、尚太科技、翔丰华等公司发布半年报

    新能源车本周我们的观点如下：

    鹏辉能源宣布其固态电池产品实现真正的突破，固态电池应用有望加速。本周鹏辉能源宣布其固态电池产品实现真正的突破，将于8 月28日举办2024 产品技术发布会。从空间上看，我们认为固态电池将逐步在消费、动力、储能领域渗透，未来将逐步替代液态电解液。根据中国汽车动力电池产业联盟，2023 年半固态出货0.8GWh，我们预计2024年出货将达到2.1GWh，2030 年（半）固态动力电池渗透率将超过10%，全球销量超过700GWh。从路线看，短期半固态用聚合物+氧化物路线，未来全固态有望使用硫化物路线。目前固态电池电解质材料以三种类型为主：氧化物、硫化物和聚合物。目前国内企业大部分使用氧化物或氧化物加聚合物路线，未来硫化物路线有望成为主流，看好材料体系变革带来的机会。

    璞泰来、尚太科技、翔丰华等公司发布中报，负极环节头部开工率较高、整体业绩环比修复。璞泰来上半年实现营业收入63.31 亿元，同比-18.89%；归母净利润8.58 亿元，同比-34.24%；扣非净利润7.68 亿元，同比-38.75%。尚太科技上半年实现营业收入20.93 亿元，同比6.45%；归母净利润3.56 亿元，同比-11.86%；实现扣非净利润3.48 亿元，同比-10.78%。翔丰华上半年实现营业收入7.07 亿元，同比-28.75%；归母净利润0.38 亿元，同比-44.92%；实现扣非净利润0.24 亿元，同比-61.13%。负极三家主流企业上半年净利润同比下滑，但Q2 业绩环比修复（璞泰来加回减值后净利环比修复），主要原因在于头部企业Q2出货量环比提升。我们认为上半年行业整体价格持续下降，头部企业仍能保持盈利。下半年龙头将释放新产能以满足新增订单需求，价格承压，但市场份额将进一步向龙头企业集中。

    产业链受益标的：

    1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、 天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。

    2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。

    3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。

    （二）光伏：国内装机同比高增，中报减值压力有望带来布局机会光伏行业本周我们的观点如下：

    国家能源局公布2024 年7 月装机，国内需求同比高增。2024 年 7 月，全年累积新增装机达到123.53GW，同+27.14%；2024 年7 月新增装机达21.05GW，同+12.34%，环-9.77%。随着国内地面电站装机加速，三季度国内新增装机有望维持同比增长。

    2024 年中报业绩披露密集时期来临，TCL 中环、福斯特、横店东磁、阿特斯等企业公布二季度业绩，库存与信用减值压力有望带来布局机会。。从经营层面看，辅材龙头和海外品牌渠道优质的企业盈利水平继续引领行业；从减值压力看，随着供应链产能出清加速，需求波动加剧，信用减值和库存减值压力持续，我们预计随着三季度更多企业面临经营层面压力，减值压力或将持续。龙头有望凭借优质的品牌、渠道和客户结构，保持持续领先。

    产业链相关标的：

    1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL 中环、通威股份等。

    2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。

    3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。

    （三）风电：福建/广东海风项目进展积极，三四季度海缆招标有望加速

    风电行业本周我们的观点如下：

    华润连江外海项目海缆招标，三四季度海缆招标有望加速。

    8 月22 日，华润连江外海海上风电场项目（700MW）进行220kV 及66kV 海缆及敷设招标。根据招标公告，220kV 及66kV 海缆全部完成敷设时间为2025 年6 月30 日。该项目已于2024 年7 月31 日开工，根据开工时间及海缆完成敷设时间来看，连江外海项目有望于2025 年并网。根据不完全统计，2024 年1-7 月，只有5 个海风项目进行海缆招标，合计2.5GW，招标量较少。从项目进展来看，目前已有多个项目在进行风机招标，接下来将进行海缆招标，2024 年三四季度海缆招标节奏有望加快，华润连江外海项目启动海缆招标就是信号。

    900MW 海风项目公布风机中标候选人，广东2023 年省管竞配项目推进积极。

    8 月22 日，江门川岛二海上风电项目（400MW）和华电阳江三山岛六50 万千瓦海上风电项目公布风机中标候选人。根据公告，明阳智能预中标江门川岛二海上风电项目，机型14MW 及以上，含塔筒单价3392元/kW；金风科技预中标华电阳江三山岛六50 万千瓦海上风电项目，机型14MW 及以上，含塔筒单价3094 元/kW。按照目前14MW 机型塔筒重量850 吨左右，塔筒价格8000 元/吨计算，江门川岛二风机价格2900 元//kW 左右，阳江三山岛六风机价格2600 元//kW 左右。这两 个项目是广东2023 年省管竞配项目最先进行风机招标的，根据目前的项目推进节奏，下半年有望进行海缆招标。广东2023 年省管竞配项目进展快的有望在2025 年开工建设。

    投资建议：推荐“两海主线”&盈利有望反转的整机企业。

    1）海缆：东方电缆等；

    2）整机：运达股份、金风科技、三一重能等；3）管桩、铸锻件等零部件：大金重工、天顺风能、金雷股份、振江股份等。

    板块和公司跟踪

    新能源汽车行业层面：控股子公司赣锋锂电与YIGIT AKU 决定建立长期战略合作伙伴关系

    新能源汽车公司层面：科达利、尚太科技等发布2024 半年度报告光伏行业层面： 2024 年1-7 月全国光伏新增近124GW，同比增长27%光伏公司层面：阿特斯、TCL 中环等发布2024 年半年度报告风电行业层面：广东900MW 海上风电项目公布风机中标候选人风电公司层面：金风科技等发布2024 年半年度报告风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期

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