电子行业周报：晶圆厂业绩向好 重点关注AI端侧应用机会

　　电子周观点：

    　　电子Q2 盈利同环比快速增长，关注苹果新品发布会。2024 年二季度电子行业整体营收8388 亿，同增37%，环增15%，归母净利379 亿，同增75%，环比增长43%，盈利改善显著。24Q2 毛利率15.8%，同增1.7pct，环增0.6pct，净利率4.3%，同比+0.6pct，环比+0.9pct。整体来看2024H1 终端需求复苏，叠加AI+终端应用持续推出，各子行业出现拐点，但增速有所分化，AI 云端算力硬件需求持续强劲，产业链业绩高速成长（PCB 板块24Q2 归母净利润为44.79 亿元，同增55%，环增37%）；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩亮眼（24Q2 归母净利润为31 亿元，同增122%，环增57%）；消电及半导体终端需求逐渐回暖，盈利能力改善；IC 盈利改善明显，库存压力减小，存储芯片显著受益涨价及需求回暖。苹果将于北京时间9 月10 日凌晨1 点召开新品发布会，将发布iPhone 16 系列新机、新一代Apple Watch Series 10 和新款AirPods 耳机，A18 系列芯片将采用台积电第二代3nm N3E 的工艺打造，有望在能效比上有比较大的提升。根据零部件供应链信息，iPhone16 系列新机备货8800 万-9000 万部，AppleIntelligence 有望给iPhone16 新机赋能，加快换机周期，苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI 模型的核心竞争力，苹果AI 技术及硬件创新有望拉动硬件换机需求，苹果产业链竞争格局较好，有望迎来量价齐升。我们认为，Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看消费电子创新/需求复苏、AI 驱动及自主可控受益产业链。

    　　细分赛道：1) 半导体代工：台积电6 月营收同比增长32.9%，环比减少9.5%。联电6 月营收同比减少7.9%，环比下滑10.1%。中芯国际24Q2 营收指引为环比增长5-7%。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据Canalys，2024 年Q2 全球PC 出货量达6280 万台，同增3.4%。2024 年Q2 全球智能手机出货量达2.88 亿台、同增12%。6 月11 日苹果首个生成式AI 大模型Apple Intelligence 正式登场，重新定义AI 手机，Apple Intelligence 测试版将于今年秋季作为iOS 18、iPadOS 18 和macOS Sequoia 的内置功能推出。根据乘联会，6 月新能源乘用车销量为97 万辆、同增28%。

    　　3）PCB：从从PCB 产业链整体情况来看，二季度整个行业的景气度持续回升，不过值得注意的是6 月PCB 制造环节环比承压严重，虽然有一部分原因来自于中国台湾地区电力供应紧张导致的稼动受限。4）元件：关注Q2 电视品牌厂及ODM 销量及库存，大尺寸处于长期价格上涨通道。Q2 小尺寸MiniLED 有望加速渗透。《经济日报》报道，受益于智能手机及PC 需求回暖、传统旺季来临，叠加银价大涨，村田、TDK 等正酝酿调涨产品报价，涨价产品初步锁定积层式电感、磁珠等产品，涨幅或达20%。5）IC 设计：存储大厂转向DDR5/HBM，A 股利基型存储厂商迎来发展机会。随着主流存储持续涨价，三大厂商库存持续消化，资金回笼后重点投向DDR5 及HBM 等未来需求强劲的领域，将加快退出利基存储市场。

    　　投资建议与估值

    　　苹果iPhone16 系列新机即将发布，新机备货8800 万-9000 万部，Apple Intelligence 有望给iPhone16 新机赋能，加快换机周期，苹果产业链竞争格局较好，有望迎来量价齐升。下半年智能手机、AI PC 将迎来众多新机发布，云厂商Q2 资本开支乐观，英伟达GB200 延后不改向好趋势，继续看好消费电子创新/需求复苏、AI 驱动及自主可控受益产业链。

    　　风险提示

    　　需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

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