炬芯科技(688049)：经营稳健增长 端侧AI加速布局

事件

    公司发布2024 年半年度报告。24H1，公司实现营业收入2.80亿元，同比增长27.90%；实现归母净利润0.41 亿元，同比增长65.73%；24Q2 单季，公司实现营业收入1.62 亿元，同比增长17.52%，环比增长36.77%；实现归母净利润0.32 亿元，同比增长94.11%，环比增长279.69%。

    投资要点

    业绩稳健增长，毛利率同环比提升。公司敏锐捕捉市场变化，持续加深对市场需求的理解，加大与国际一线品牌的合作深度，24H1 公司实现营业收入2.80 亿元，同比增长27.90%；实现归母净利润0.41 亿元，同比增长65.73%；24Q2 单季，公司实现营业收入1.62 亿元，同比增长17.52%，环比增长36.77%；实现归母净利润0.32 亿元，同比增长94.11%，环比增长279.69%。公司产品结构不断优化以提升综合毛利率，24Q2 公司毛利率47.22%，同比+5.76 个pct，环比+1.80 个pct。

    三核异构端侧AI 音频处理器芯片研发成功，多领域新品研发持续推进。公司的专用音频DSP 处理芯片ATS361X 已经被国际一线音频品牌客户采用，处于产品导入阶段，预计将于下半年陆续量产。

    同时，公司基于CPU+DSP+NPU 的三核AI 异构的端侧AI 音频处理器芯片已经研发成功，可以大幅提升算力并满足端侧设备的低功耗要求，目前正处于客户推广阶段。公司集成存内计算NPU 的高端蓝牙音箱SoC 芯片ATS286X 和低延迟高音质无线音频SoC 芯片ATS323X已流片，正在向客户送样推广。公司第一代卡拉OK 音箱芯片ATS2835K 方案已步入量产，多家客户正在进行产品开发。公司基于UWB 无线连接技术的音频传输方案，已于报告期内完成demo 产品的内部开发验证。此外，在WiFi 和星闪技术领域，公司均有研发持续投入技术支持，不断拓宽无线连接技术路径。

    投资建议

    我们预计公司2024-2026 年分别实现收入6.61/8.35/10.57 亿元，实现归母净利润分别为0.91/1.22/1.59 亿元，当前股价对应2024-2026 年PE 分别为36 倍、27 倍、21 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：

    市场需求不及预期；新产品研发以及市场拓展不及预期；市场竞争加剧等。

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